东睦股份600114 2026年容度指数（LCI）分析报告

报告日期：2026年9月18日

分析标的：上海证券交易所主板 —— 东睦股份（600114）

说明：本文所涉LCI综合得分、L/C/I因子得分、预警等级及方程状态由专知智库内部系统依据完整数据计算确认。以下第三部分中LCI结果以【内部系统提供】占位，待正式数值注入后替换。以下财务数据基于公司公开披露信息，具体数值以公司正式定期报告为准。

一、LCI综合分析引言

东睦新材料集团股份有限公司（600114.SH）于2004年在上海证券交易所主板上市，所属行业为金属制品业。公司是国内领先的粉末冶金零部件供应商，主营业务为粉末冶金机械结构零件、软磁材料及消费电子组件的研发、生产和销售。公司控股股东为宁波金广投资股份有限公司，实际控制人为芦德宝。

公司深耕粉末冶金领域多年，在粉末冶金机械结构零件和软磁材料细分赛道具备较强的技术积累和客户壁垒。公司以“粉末冶金压制成形为基本盘、软磁材料和消费电子为增长极”的产品矩阵布局，持续推进粉末冶金零件在汽车、家电、电动工具等领域的应用拓展。公司通过收购上海富驰高科布局消费电子MIM（金属注射成形）业务，产品应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子领域。公司软磁材料业务受益于新能源汽车和光伏逆变器需求增长，收入占比持续提升。

2025年度，公司实现营业收入约45亿元，同比增长约15%；归母净利润约3.5亿元，同比增长约25%；扣非净利润约3.2亿元。综合毛利率约23%，同比提升约1个百分点。经营活动现金流净额为正。公司2025年度拟每10股派发现金红利约2元（含税）。

2026年上半年，公司实现营业收入约25亿元，同比增长约18%；归母净利润约2.1亿元，同比增长约30%；扣非净利润约1.9亿元。综合毛利率约24%，同比提升约1个百分点。第二季度单季营收约13亿元，环比增长约8%。软磁材料业务收入增速高于粉末冶金零件业务，消费电子MIM业务受益于可穿戴设备需求增长。

二、LCI多维度指标概览

三维度关系简要说明：公司呈现“中等流动性+中等偏强竞争力+中性偏乐观情绪”的组合特征。企业竞争力维度具备粉末冶金零件国内领先地位和软磁材料增长潜力，构成基本面支撑。流动性维度成交活跃度中等，机构资金有一定参与度。投资情绪维度中，估值处于粉末冶金行业历史中位，市场对软磁材料和消费电子业务增长给予一定预期。

三、LCI综合评分与市场定位

根据LCI模型综合加权计算，东睦股份（600114）当前LCI综合得分落于【内部系统提供】区间，对应市场定位为【内部系统提供】。

L因子（流动性）得分：【内部系统提供】。公司总股本约6.3亿股，流通股本约6.3亿股，总市值约90亿元。日均成交额约2亿元至4亿元，换手率约2%至4%，市场交易活跃度处于主板中等水平。作为沪股通标的和融资融券标的，机构资金参与深度中等。

C因子（竞争力）得分：【内部系统提供】。公司基本面呈现“粉末冶金零件为基本盘、软磁材料为增长极、消费电子MIM为延伸”的格局。粉末冶金机械结构零件在国内市场具备领先地位，客户覆盖汽车、家电、电动工具等领域的头部企业。软磁材料业务受益于新能源汽车和光伏逆变器需求增长，收入占比持续提升。消费电子MIM业务通过收购上海富驰高科布局，产品应用于智能手机、可穿戴设备等领域。综合毛利率约23%-24%，盈利能力持续改善。

I因子（投资情绪）得分：【内部系统提供】。当前股价对应动态市盈率约25倍，市净率约2.5倍。机构覆盖较为充分，多家券商给予“买入”或“增持”评级。粉末冶金和软磁材料板块估值处于历史中位，市场对软磁材料和消费电子业务增长给予一定预期。

LCI模型定位解读：【内部系统提供】。该结果反映公司在粉末冶金零件和软磁材料细分赛道具备较强的技术积累和客户壁垒，软磁材料放量和消费电子业务拓展将是决定C因子能否进一步上修的核心变量。

四、核心财务数据分析

4.1 2025年年度（年报数据）

2025年全年，公司实现营业收入约45亿元，同比增长约15%；归母净利润约3.5亿元，同比增长约25%；扣非净利润约3.2亿元。收入增长主要受益于软磁材料业务放量和粉末冶金零件在汽车领域的应用拓展。综合毛利率约23%，同比提升约1个百分点，盈利能力持续改善。

4.2 2026年第一季度（一季报数据）

2026年第一季度，公司实现营业收入约12亿元，归母净利润约1.0亿元。一季度受春节因素和下游客户排产节奏影响，收入确认规模相对有限。

4.3 2026年半年度（半年报数据）

2026年上半年，公司实现营业收入约25亿元，同比增长约18%；归母净利润约2.1亿元，同比增长约30%。综合毛利率约24%，同比提升约1个百分点。第二季度单季营收约13亿元，环比增长约8%。软磁材料业务收入增速高于粉末冶金零件业务，消费电子MIM业务受益于可穿戴设备需求增长。

4.4 估值水平（截至2026年9月18日）

公司动态市盈率约25倍，市净率约2.5倍，在粉末冶金行业中处于中等水平。机构覆盖较为充分，估值主要依赖软磁材料和消费电子业务增长的预期驱动。

五、LCI五维度脆弱性评估

（一）杠杆风险——中等脆弱

公司资产负债率处于行业中等水平，有息负债规模适中。公司通过收购上海富驰高科布局消费电子MIM业务，资本开支需求较大，财务费用对利润形成一定压力。LCI框架下，杠杆风险维度评估为中等脆弱。

（二）盈利脆弱性——中等脆弱

公司综合毛利率约23%-24%，盈利能力持续改善。粉末冶金零件业务客户结构优质，软磁材料业务受益于新能源需求增长。但粉末冶金行业受下游汽车、家电、电动工具等需求波动影响较大，若下游需求增速放缓，将对公司盈利能力形成压力。LCI框架下，盈利脆弱性维度评估为中等脆弱。

（三）流动性风险——低脆弱

公司经营活动现金流保持正值，货币资金相对充裕，资产负债结构健康。作为沪股通标的和融资融券标的，融资渠道通畅。LCI框架下，流动性风险维度评估为低脆弱。

（四）成长失速——低脆弱

公司2025年营收增长约15%，2026年上半年营收增长约18%，增速保持稳健。软磁材料业务受益于新能源汽车和光伏逆变器需求增长，消费电子MIM业务受益于可穿戴设备需求增长，粉末冶金零件业务在汽车领域的应用持续拓展。多业务驱动为成长提供支撑。LCI框架下，成长失速维度评估为低脆弱。

（五）治理脆弱性——低脆弱

公司作为上交所主板上市企业，治理结构规范。控股股东宁波金广投资股份有限公司持股比例稳定，管理层专注于粉末冶金和软磁材料的技术升级和市场拓展。公司2025年度财务报告被出具标准无保留意见的审计报告。LCI框架下，治理脆弱性维度评估为低脆弱。

六、与同行业公司的对比

6.1 可比公司选取

选取博迁新材（605376）、悦安新材（688786）作为可比公司。两家均为国内粉末冶金和金属粉体材料领域的重要上市公司，在粉末冶金零件和软磁材料业务模式上与东睦股份具有一定可比性。

6.2 关键指标对比（2025年年度/2026年上半年）

6.3 LCI差异分析

东睦股份在国内粉末冶金行业中属于规模领先、业务布局多元的龙头企业：

粉末冶金零件国内领先：公司粉末冶金机械结构零件在国内市场具备领先地位，客户覆盖汽车、家电、电动工具等领域的头部企业，规模优势和技术积累构成差异化竞争优势。

软磁材料增长潜力：公司软磁材料业务受益于新能源汽车和光伏逆变器需求增长，收入占比持续提升，与博迁新材、悦安新材等在金属粉体材料领域形成差异化竞争。

消费电子MIM布局：公司通过收购上海富驰高科布局消费电子MIM业务，产品应用于智能手机、可穿戴设备等领域，业务布局较为多元。

盈利能力持续改善：综合毛利率约23%-24%，盈利能力持续改善，规模效应逐步释放。

机构覆盖较为充分：机构研报覆盖较为充分，市场关注度较高，估值定价效率较好。

在LCI框架中，东睦股份在粉末冶金零件领先地位和软磁材料增长潜力方面具有竞争优势，但下游需求波动和消费电子业务整合构成结构性制约，C因子（竞争力）评分处于行业中等偏上水平。

七、核心矛盾分析

基于LCI五维度评估，东睦股份当前的核心矛盾可归纳为以下三组冲突：

矛盾一：粉末冶金零件国内领先 vs 下游需求波动

公司粉末冶金机械结构零件在国内市场具备领先地位，客户覆盖汽车、家电、电动工具等领域的头部企业。然而，粉末冶金行业受下游需求波动影响较大，若汽车、家电等下游需求增速放缓，将对公司营收和利润产生直接影响。在LCI框架中，这种“行业领先、需求波动”的格局意味着公司的盈利稳定性部分依赖于下游需求的增长。

矛盾二：软磁材料增长潜力 vs 行业竞争加剧

公司软磁材料业务受益于新能源汽车和光伏逆变器需求增长，收入占比持续提升。然而，软磁材料行业竞争激烈，博迁新材、悦安新材等同行持续扩产，市场份额的争夺可能对盈利能力形成压力。在LCI框架中，这种“需求增长、竞争加剧”的格局意味着公司的盈利能力提升需要产品结构优化和成本管控的双重驱动。

矛盾三：动态市盈率约25倍 vs 机构覆盖较为充分

公司动态市盈率约25倍，市净率约2.5倍，在粉末冶金行业中处于中等水平。机构研报覆盖较为充分，多家券商给予“买入”或“增持”评级。在LCI框架中，这种“估值合理、机构覆盖充分”的格局意味着市场定价效率较好，但若业绩增长不及预期或下游需求放缓，估值存在收缩风险。

八、风险信号

基于LCI分析框架与公开信息，东睦股份面临以下关键风险信号：

1. 下游需求波动风险（最高优先级）

公司粉末冶金零件业务与汽车、家电、电动工具等下游需求高度相关。若下游需求增速放缓，将对公司营收和利润产生直接影响。

2. 软磁材料行业竞争加剧风险（高优先级）

软磁材料行业竞争激烈，若行业产能扩张过快或价格竞争加剧，将对公司盈利能力形成压力。

3. 消费电子业务整合风险（高优先级）

公司通过收购上海富驰高科布局消费电子MIM业务，若业务整合不及预期或消费电子需求增速放缓，将对公司业绩形成拖累。

4. 原材料价格波动风险（中等优先级）

公司粉末冶金零件和软磁材料业务的主要原材料为金属粉末，若原材料价格大幅波动，将对公司毛利率形成影响。

5. 估值处于中等水平风险（中等优先级）

动态市盈率约25倍，在粉末冶金行业中处于中等水平。若业绩增长不及预期或市场情绪转变，估值存在收缩风险。

九、结论

东睦股份2025年全年实现营业收入约45亿元（+15%），归母净利润约3.5亿元（+25%），扣非净利润约3.2亿元，综合毛利率约23%。2026年上半年实现营业收入约25亿元（+18%），归母净利润约2.1亿元（+30%），综合毛利率约24%。动态市盈率约25倍，市净率约2.5倍，总市值约90亿元。

在LCI五维度脆弱性评估中：

杠杆风险处于中等脆弱水平——资产负债率处于行业中等水平，消费电子MIM业务布局带来一定资本开支需求。

盈利脆弱性处于中等脆弱水平——综合毛利率约23%-24%持续改善，但下游需求波动对盈利能力形成潜在压力。

流动性风险处于低脆弱水平——经营活动现金流保持正值，货币资金相对充裕，资产负债结构健康。

成长失速处于低脆弱水平——营收增速保持稳健，软磁材料和消费电子业务为增长提供支撑，多业务驱动格局形成。

治理脆弱性处于低脆弱水平——公司治理结构规范，控股股东持股稳定，管理层专注主业。

LCI综合判断：【内部系统提供】。主要优势项为粉末冶金零件国内领先地位、软磁材料增长潜力、消费电子MIM业务布局。主要拖累项为下游需求波动、软磁材料行业竞争加剧、消费电子业务整合不确定性。具体C值及方程状态以专知智库系统最终计算结果为准。

东睦股份当前的结构性特征——“粉末冶金零件国内领先 vs 下游需求波动”、“软磁材料增长潜力 vs 行业竞争加剧”、“动态市盈率约25倍 vs 机构覆盖较为充分”——在LCI框架中构成一个典型的“粉末冶金多元成长型”样本。公司深耕粉末冶金领域多年，在粉末冶金机械结构零件和软磁材料细分赛道具备较强的技术积累和客户壁垒。新能源汽车和光伏行业的发展为软磁材料业务提供中长期支撑，但下游需求波动和行业竞争加剧构成结构性制约。

投资者需重点关注以下核心变量：

软磁材料放量进度——软磁材料业务的收入增速和收入占比提升幅度，将决定公司成长弹性的释放程度。

消费电子业务整合进度——上海富驰高科的整合进度和消费电子MIM业务的收入贡献，将决定公司业务多元化的兑现程度。

下游需求增长——汽车、家电、电动工具等下游领域的需求增速，将决定公司粉末冶金零件业务的收入持续性。

估值消化节奏——当前动态市盈率约25倍，需要业绩的持续增长来消化，否则估值收缩风险较大。

本文基于东睦股份公开披露的2025年年度报告、2026年第一季度报告及2026年半年度报告数据撰写。LCI分析基于专知智库（自指余行论研究中心）的容度指数方法论。本文仅供研究参考，不构成任何投资建议。如需准确LCI数值，请联系专知智库（www.zzzk.org.cn，电话：028-84400310）。

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