*ST长投600119 2026年容度指数（LCI）分析报告

报告日期：2026年9月21日

分析标的：上海证券交易所主板 —— *ST长投（600119）

说明：本文所涉LCI综合得分、L/C/I因子得分、预警等级及方程状态由专知智库内部系统依据完整数据计算确认。以下第三部分中LCI结果以【内部系统提供】占位，待正式数值注入后替换。以下财务数据基于公司公开披露信息，具体数值以公司正式定期报告为准。

一、LCI综合分析引言

长发集团长江投资实业股份有限公司（600119.SH）于1998年1月15日在上海证券交易所挂牌上市，所属行业为商务服务业。公司控股股东为长江经济联合发展（集团）股份有限公司，持股比例45.83%，实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。公司主营业务分为现代物流、气象科技和其他产业投资三大板块，涵盖汽车物流一站式服务、国际货运代理、高空气象探测设备制造及长租公寓运营等业务。

公司于2026年4月28日起被实施退市风险警示，股票简称由“长江投资”变更为“*ST长投”。触发退市风险警示的原因系公司2025年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，触及《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条第一款第（一）项规定。

2025年度，公司实现营业收入约2.04亿元，同比减少59.84%；归母净利润亏损约4595万元，扣非净利润亏损约3265万元。收入大幅下滑的主要原因为公司主动压缩低毛利的贸易业务规模，业务结构调整幅度较大。

2026年上半年，公司实现营业收入1.52亿元，同比增长34.65%；归母净利润亏损857.77万元，上年同期（调整后）亏损642.63万元，亏损同比扩大；扣非净利润亏损1274.37万元，上年同期（调整后）亏损739.04万元，亏损幅度扩大72.42%。经营活动现金流净额为-4990.62万元，同比大幅减少6103.48万元，由正转负。第二季度单季营业收入约8941万元，环比增长约41.2%；归母净利润亏损约587万元，环比减亏约56.6%。业绩亏损的主要原因为业务拓展力度加大但收入尚不足以覆盖成本及运营支出，同时受外汇市场波动影响外币资产产生汇兑损失。

二、LCI多维度指标概览

三维度关系简要说明：公司呈现“偏低流动性+偏弱竞争力+极低机构覆盖”的组合特征，三维度均处于不利状态。流动性维度在*ST状态下日涨跌幅限制收窄至5%，市场定价效率受到进一步制约。企业竞争力维度的核心矛盾在于：公司正在从低毛利贸易业务向物流、气象科技和园区服务转型，营收增速回升至34.65%显示业务拓展取得进展，但扣非亏损扩大、经营现金流转负表明转型期的成本压力和盈利压力依然沉重。投资情绪维度中，机构覆盖空白叠加风险警示状态，市场关注度极低。

三、LCI综合评分与市场定位

根据LCI模型综合加权计算，*ST长投（600119）当前LCI综合得分落于【内部系统提供】区间，对应市场定位为【内部系统提供】。

L因子（流动性）得分：【内部系统提供】。公司总股本约3.65亿股，全流通，总市值约15.4亿元。在风险警示板交易，日涨跌幅限制5%。机构覆盖空白，成交活跃度处于主板偏低水平，流动性深度严重不足。

C因子（竞争力）得分：【内部系统提供】。公司基本面呈现“业务转型推进中、盈利尚未恢复”的格局。2026年上半年营收同比增长34.65%，显示业务拓展取得一定成效。公司完成以2218.50万元收购和合公司51%股权，拓展园区服务业务布局，进一步融入长三角生态绿色一体化发展示范区建设。现代物流板块的世灏国际提供汽车物流一站式服务，长发国际货运具备一级货代、NVOCC及FMC资质。气象科技板块的长望科技为全国中小企业股份转让系统挂牌公司。但扣非亏损扩大72.42%，经营现金流由正转负，转型期的成本压力和盈利压力依然突出。

I因子（投资情绪）得分：【内部系统提供】。市净率约25.92倍，市盈率（TTM）约-36.83倍，市销率（TTM）约7.29倍。机构覆盖空白，风险警示状态对投资者参与形成显著压制。

LCI模型定位解读：【内部系统提供】。该结果反映公司正处于退市风险警示叠加业务转型推进的特殊阶段。营收增速回升和业务布局拓展是积极信号，但扣非亏损扩大、经营现金流转负以及退市风险警示的监管约束，使LCI状态面临严峻考验。业务转型的盈利兑现进度和2026年度财务指标的达标情况将是决定公司能否撤销风险警示的核心变量。

四、核心财务数据分析

4.1 2025年年度（年报数据）

2025年全年，公司实现营业收入约2.04亿元，同比减少59.84%；归母净利润亏损约4595万元，扣非净利润亏损约3265万元。经审计的扣除后营业收入约2.03亿元，低于3亿元且扣非前后净利润低者为负，触及财务类退市指标。公司2025年度不进行现金分红，因母公司累计可供分配利润为负。

4.2 2026年第一季度（一季报数据）

2026年第一季度，公司实现营业收入6332万元，同比下降3.70%；归母净利润亏损270.93万元，上年同期（调整后）亏损576.09万元，亏损有所收窄。经营活动现金流净额为-4263.24万元。

4.3 2026年半年度（半年报数据）

2026年上半年，公司实现营业收入1.52亿元，同比增长34.65%；归母净利润亏损857.77万元，上年同期（调整后）亏损642.63万元；扣非净利润亏损1274.37万元，上年同期（调整后）亏损739.04万元，亏损幅度扩大72.42%。经营活动现金流净额-4990.62万元，同比减少6103.48万元，由正转负。加权平均ROE为-10.24%，同比下降5.82个百分点。

4.4 估值水平（截至2026年8月26日）

公司市盈率为负，市净率约25.92倍，估值处于特殊定价区间。机构覆盖空白。

五、LCI五维度脆弱性评估

（一）杠杆风险——中等偏高脆弱

公司总资产5.51亿元，归属于上市公司股东的净资产6835.73万元，较上年末下降31.04%。净资产规模持续萎缩，若亏损持续，净资产存在进一步缩水的风险。资产负债率约87.59%（负债约4.83亿元），处于较高水平。LCI框架下，杠杆风险维度评估为中等偏高脆弱。

（二）盈利脆弱性——高脆弱

公司2025年扣非净利润亏损3265万元，2026年上半年扣非净利润亏损1274万元，亏损幅度同比扩大72.42%。公司三大业务板块均面临行业竞争加剧，物流板块受全球供应链调整影响，气象科技板块受行业标准提升和应用场景拓展的竞争压力，长租公寓板块受保障性租赁住房体系完善后的市场竞争影响。外汇市场波动导致外币资产产生汇兑损失，进一步加剧了盈利压力。LCI框架下，盈利脆弱性维度评估为高脆弱。

（三）流动性风险——高脆弱

公司2026年上半年经营活动现金流净额为-4990.62万元，同比大幅减少6103.48万元，由正转负。筹资活动现金流净额-2448.12万元，同比减少219万元，融资渠道呈现净流出状态。货币资金消耗速度加快，若经营现金流未能改善，流动性压力将持续上升。LCI框架下，流动性风险维度评估为高脆弱。

（四）成长失速——中等偏高脆弱

公司2025年营收同比减少59.84%，2026年上半年营收同比增长34.65%，收入端呈现恢复性增长。但扣非亏损扩大、经营现金流转负，成长质量严重恶化。公司通过收购和合公司拓展园区服务业务，但新业务的收入贡献和盈利前景尚需验证。LCI框架下，成长失速维度评估为中等偏高脆弱。

（五）治理脆弱性——中等偏高脆弱

公司作为上海国资控股的上市公司，治理结构基本规范。但需关注以下风险因素：公司股票被实施*ST，面临退市风险警示的监管约束；根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.1条，若公司2026年度经审计的财务指标再次触及财务类强制退市情形，公司股票将被终止上市；机构覆盖空白，市场监督机制弱化。LCI框架下，治理脆弱性维度评估为中等偏高脆弱。

六、与同行业公司的对比

6.1 可比公司选取

选取华贸物流（603128）作为可比公司。华贸物流为国内物流行业的重要上市公司，在现代物流和国际货运代理业务模式上与*ST长投具有一定可比性。

6.2 关键指标对比（2025年年度/2026年上半年）

6.3 LCI差异分析

*ST长投在国内物流行业中属于区域性国资背景、业务结构多元但规模偏小的企业，当前处于退市风险警示叠加业务转型的特殊阶段：

国资背景与区位优势：公司实际控制人为上海市国资委，立足上海区位优势，服务长三角、长江经济带。控股股东长江经济联合发展集团持股45.83%，股权集中度较高。

业务结构多元：公司业务涵盖汽车物流、国际货运代理、气象科技设备制造和长租公寓运营，业务结构相对多元，但各板块规模均偏小，缺乏核心竞争力突出的龙头业务。

退市风险警示：与华贸物流等正常经营的物流企业相比，*ST长投面临退市风险警示的监管约束，日涨跌幅限制5%，在风险警示板交易，流动性深度和投资者参与度均受到显著制约。

盈利能力显著落后：公司扣非净利润持续亏损，经营现金流由正转负，盈利能力与正常经营的物流企业存在本质差距。

在LCI框架中，*ST长投的国资背景和业务多元化布局是其转型的基础，但扣非亏损扩大、经营现金流转负和退市风险警示使其C因子评分处于行业末端水平。

七、核心矛盾分析

基于LCI五维度评估，*ST长投当前的核心矛盾可归纳为以下三组冲突：

矛盾一：营收增长34.65% vs 扣非亏损扩大72.42%

2026年上半年营收同比增长34.65%，显示公司业务拓展力度加大，收入端呈现恢复性增长。但同期扣非净利润亏损1274万元，亏损幅度同比扩大72.42%。在LCI框架中，这种“增收不增利”的格局意味着公司的收入增长尚未有效转化为利润，业务拓展的成本和费用刚性对利润形成显著压制。公司自身在业绩预告中说明“相关业务收入尚不足以覆盖业务成本及日常运营支出”。

矛盾二：业务转型布局推进 vs 经营现金流由正转负

公司完成收购和合公司51%股权，拓展园区服务业务布局，并积极推进长投矿业牛头山采矿许可证续证工作。但2026年上半年经营活动现金流净额由上年同期的+1113万元转为-4991万元，现金消耗速度显著加快。在LCI框架中，这种“转型投入、现金流出”的格局意味着公司的转型需要持续的资金支持，若经营现金流未能改善，流动性压力将持续上升。

矛盾三：市净率25.92倍 vs 净资产持续萎缩

公司市净率约25.92倍，在物流行业中处于异常偏高水平。但归属于上市公司股东的净资产从上年末的9912万元降至6836万元，降幅31.04%。在LCI框架中，这种“估值高企、净资产萎缩”的格局意味着市场定价与公司基本面之间存在严重背离，若亏损持续导致净资产进一步缩水，估值风险将持续累积。

八、风险信号

基于LCI分析框架与公开信息，*ST长投面临以下关键风险信号：

1. 退市风险警示下的终止上市风险（最高优先级）

公司因2025年度扣非前后净利润低者为负且扣除后营收低于3亿元被实施*ST。根据上市规则，若2026年度经审计的财务指标再次触及财务类强制退市情形，公司股票将被终止上市。2026年上半年扣非净利润仍亏损1274万元，全年扣非转正的难度较大。

2. 经营现金流持续恶化风险（高优先级）

2026年上半年经营活动现金流净额-4990.62万元，同比大幅减少6103.48万元，由正转负。若经营现金流未能改善，公司流动性压力将持续上升。

3. 盈利能力持续亏损风险（高优先级）

公司扣非净利润持续亏损，2026年上半年亏损幅度同比扩大72.42%。三大业务板块均面临行业竞争加剧，盈利改善的路径尚不清晰。

4. 净资产持续萎缩风险（中等优先级）

归属于上市公司股东的净资产较上年末下降31.04%，若亏损持续，净资产存在进一步缩水的风险，可能影响公司的持续经营能力。

5. 外汇市场波动风险（中等优先级）

公司外币资产受外汇市场波动影响产生汇兑损失，若汇率波动加剧，将对利润形成进一步压力。

九、结论

*ST长投2025年全年实现营业收入约2.04亿元（-59.84%），归母净利润-4595万元，扣非净利润-3265万元，扣除后营业收入约2.03亿元，触及财务类退市指标。2026年上半年实现营业收入1.52亿元（+34.65%），归母净利润-858万元，扣非净利润-1274万元（亏损扩大72.42%），经营活动现金流净额-4990.62万元（由正转负）。市盈率（TTM）约-36.83倍，市净率约25.92倍，总市值约15.4亿元。

在LCI五维度脆弱性评估中：

杠杆风险处于中等偏高脆弱水平——净资产持续萎缩，资产负债率较高。

盈利脆弱性处于高脆弱水平——扣非亏损扩大72.42%，三大业务板块均面临竞争压力，汇兑损失加剧盈利恶化。

流动性风险处于高脆弱水平——经营现金流由正转负，现金消耗速度加快。

成长失速处于中等偏高脆弱水平——营收恢复增长但扣非亏损扩大，成长质量严重恶化。

治理脆弱性处于中等偏高脆弱水平——*ST叠加退市风险警示，机构覆盖空白，市场监督弱化。

LCI综合判断：【内部系统提供】。主要优势项为上海国资背景、营收增速回升、业务转型布局推进、收购和合公司拓展园区服务。主要拖累项为扣非亏损扩大、经营现金流转负、净资产持续萎缩、退市风险警示的终止上市风险。具体C值及方程状态以专知智库系统最终计算结果为准。

*ST长投当前的结构性特征——“营收增长34.65% vs 扣非亏损扩大72.42%”、“业务转型布局推进 vs 经营现金流由正转负”、“市净率25.92倍 vs 净资产持续萎缩”——在LCI框架中构成一个典型的“退市风险警示叠加业务转型期”样本。公司作为上海国资控股的上市公司，具备一定的区位优势和股东资源，业务转型布局正在推进。但扣非亏损扩大、经营现金流转负和退市风险警示的监管约束，使公司处于高度不确定的保壳攻坚期。

投资者需重点关注以下核心变量：

2026年度财务指标达标进度——扣非净利润能否转正、扣除后营业收入能否突破3亿元，是决定公司能否撤销退市风险警示的核心变量，直接关系到上市地位的存续。

经营现金流改善情况——经营现金流能否恢复正值，是判断公司经营是否实质性改善的重要观察指标。

园区服务业务拓展进度——收购和合公司后的业务整合和收入贡献，是公司转型战略能否落地的关键检验。

三大业务板块的盈利改善——物流、气象科技和长租公寓板块的盈利能力和竞争格局变化，将决定公司整体盈利修复的节奏。

本文基于*ST长投公开披露的2025年年度报告、2026年第一季度报告、2026年半年度报告及公开市场数据撰写。LCI分析基于专知智库（自指余行论研究中心）的容度指数方法论。本文仅供研究参考，不构成任何投资建议。如需准确LCI数值，请联系专知智库（www.zzzk.org.cn，电话：028-84400310）。

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