*ST卓然688121 2026年容度指数（LCI）分析报告

一、LCI综合分析引言

上海卓然工程技术股份有限公司（688121.SH）于2021年在上海证券交易所科创板上市，所属行业为专用设备制造业。公司是大型炼油化工专用装备模块化、集成化制造的提供商，专业为石油化工、炼油、天然气化工等领域的客户提供设计、制造、安装和服务一体化的解决方案。公司已形成集研发设计、产品开发、生产制造、智能运维、工程总包于一体的全流程服务体系，主营EPC总包服务、炼油专用设备、石化专用设备及其他产品及服务四大业务板块。公司坚持“技术驱动、绿色赋能”核心战略，以核心工业炉装备为技术根基，依托大型装置模块化建造与全流程国产化配套能力，向绿色新能源、低碳循环经济、生物基材料、可降解材料等新兴高增长赛道全面转型。公司控股股东、实际控制人为张锦红，直接持有公司32.31%的股份；张新宇持股7.09%，为一致行动人。公司董事长为张锦红，总经理为张军（代行董秘）。

公司业务发展路径以关键工业炉核心装备技术研发为起步基础，逐步形成大型成套装置模块化设计制造、核心装备全链条全国产化的核心竞争优势，当前正有序推进从传统石化装备领域龙头向绿色新能源、低碳循环利用、生物基材料、可降解材料等新兴赛道的业务延伸与结构优化。公司业务布局已覆盖国内30个省区市及海外19个国家，与鲁玛斯技术有限责任公司达成深度合作，在技术研发、高端装备制造、产业生态建设等领域开展全面协同。

2025年度，公司实现营业总收入18.49亿元，同比下降38.08%；归母净利润亏损1.88亿元，上年同期调整后盈利1.01亿元；扣非净利润亏损3.16亿元，上年同期调整后盈利8147.76万元。毛利率12.79%，同比下降4.68个百分点；净利率-5.25%，同比下降8.74个百分点；加权平均净资产收益率为-7.62%，较上年同期下降11.53个百分点。经营活动现金流净额-3.88亿元，上年同期为2.07亿元。报告期内，公司合计非经常性损益为1.27亿元，其中非流动资产处置损益为2.35亿元。公司2025年财务报告被审计机构天职国际会计师事务所出具了带有持续经营重大不确定性段落的保留意见审计报告。公司2025年度不进行利润分配。

2026年上半年，公司实现营业总收入3.45亿元，同比下降64.32%；归母净利润亏损9861.10万元，上年同期亏损21.90万元；扣非净利润亏损1.35亿元，上年同期盈利170.64万元。经营活动产生的现金流量净额1.68亿元，上年同期为-2.59亿元。第二季度单季营收2.14亿元，同比下降73.13%；单季归母净利润亏损5497.69万元，同比下降778.05%；单季扣非净利润亏损9001.38万元，同比下降1062.13%。负债率68.1%，毛利率13.15%，财务费用1769.18万元。报告期内部分工程项目延期。

二、LCI多维度指标概览

三维度关系简要说明：公司呈现“极低流动性+极弱竞争力+极度悲观情绪”的极端组合特征。企业竞争力维度中，公司作为国内炼油化工装备制造领域头部企业，在模块化集成制造和全流程国产化配套方面具备技术积累，但2025年营收同比下降38.08%且由盈转亏，2026年上半年营收同比下降64.32%、亏损扩大至9861.10万元，四大业务板块全面承压，经营状况严重恶化。流动性维度总市值仅2.71亿元，已首次跌破3亿元退市红线，换手率6.18%但成交额仅1481.85万元，流动性深度极度不足。投资情绪维度中，公司因涉嫌2021-2024年年度报告虚假记载被证监会立案调查，已于2026年9月11日收到《行政处罚事先告知书》，可能触及重大违法强制退市情形，同时面临交易类强制退市风险，近90天无机构评级覆盖，市场信心极度缺失。

三、LCI综合评分与市场定位

根据LCI模型综合加权计算，*ST卓然（688121）当前LCI综合得分落于【内部系统提供】区间，对应市场定位为【内部系统提供】。

L因子（流动性）得分：【内部系统提供】。公司总股本2.34亿股，流通股本2.03亿股，总市值约2.71亿元，流通市值约2.35亿元。2026年9月24日成交额1481.85万元，换手率6.18%，振幅6.03%。成交活跃度处于科创板专用设备板块极低水平，机构资金参与深度极其有限。近90天无机构评级覆盖，流动性深度严重不足。公司股票2026年9月23日收盘价格1.16元/股，总市值2.71亿元，首次出现股票收盘市值低于3亿元，若连续20个交易日每日股票收盘市值均低于3亿元，上交所将决定终止公司股票上市，属于交易类强制退市。

C因子（竞争力）得分：【内部系统提供】。公司基本面呈现“炼化专用设备行业头部厂商、模块化集成制造技术积累、但四大业务板块全面承压、营收断崖式下滑、亏损持续扩大”的格局。核心技术优势方面，公司是国内大型炼油化工专用装备模块化、集成化制造的提供商，在核心工业炉装备技术和全流程国产化配套方面具备一定积累，业务布局已覆盖国内30个省区市及海外19个国家。2026年上半年石化全行业实现营业收入8.05万亿元，同比增长7.8%；利润总额5713.9亿元，同比增长54.9%，利润扭转了连续四年下滑态势，为近五年同期最好水平。然而公司未能分享行业回暖红利，2026年上半年营收同比暴跌64.32%，第二季度单季营收同比下降73.13%，新签订单情况未见改善。公司2025年年报被审计机构出具保留意见审计报告，涉及持续经营重大不确定性，财务报告可信度受到严重质疑。公司因涉嫌2021-2024年年度报告虚假记载被中国证监会立案调查，并于2026年9月11日收到上海证监局《行政处罚事先告知书》，可能触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.2.1条第（一）项、第12.2.2条第（六）项规定的重大违法行为，可能被实施重大违法强制退市。

I因子（投资情绪）得分：【内部系统提供】。当前股价1.16元，动态市盈率-1.37倍（处于亏损状态），动态市净率0.12倍。52周股价波动范围介乎1.12至16.08元，当前股价接近52周最低点，较52周高点回撤约93%。近90天无机构评级覆盖，该股最近90天内无机构评级。公司股票已被上海证券交易所叠加实施退市风险警示，面临交易类强制退市和重大违法强制退市双重风险。公司实际控制人张锦红于2025年12月19日被中国证监会立案。公司2026年上半年末股东总数为9003户，前十大股东中张锦红持股32.31%，张新宇持股7.09%，马利平持股4.96%，股权集中度较高。市场信心极度缺失，公司股票已被多家机构纳入风险警示标的。

LCI模型定位解读：【内部系统提供】。该结果反映公司正处于经营全面恶化、财务信息可信度崩塌、退市风险集中暴露的极端困难期。2025年营收同比下降38.08%，归母净利润由盈转亏至亏损1.88亿元，扣非净利润亏损3.16亿元；2026年上半年营收同比下降64.32%，归母净利润亏损扩大至9861.10万元，扣非净利润亏损1.35亿元。公司同时面临交易类强制退市（市值首次跌破3亿元）和重大违法强制退市（涉嫌年报虚假记载）双重风险。公司2025年年报被出具保留意见审计报告，审计机构对持续经营能力存在重大不确定性。控股股东、实际控制人被证监会立案调查。尽管公司在绿色新能源、低碳循环经济、生物基材料等新兴赛道有转型规划，但短期内经营困境难以扭转，退市风险是当前最核心的定价因素。

四、核心财务数据分析

4.1 2025年年度（年报数据）

2025年全年，公司实现营业总收入18.49亿元，同比下降38.08%。归母净利润亏损1.88亿元，上年同期调整后盈利1.01亿元。扣非净利润亏损3.16亿元，上年同期调整后盈利8147.76万元。毛利率12.79%，同比下降4.68个百分点；净利率-5.25%，同比下降8.74个百分点。加权平均ROE为-7.62%，较上年同期下降11.53个百分点。经营活动现金流净额-3.88亿元，上年同期为2.07亿元。报告期内，公司合计非经常性损益为1.27亿元，其中非流动资产处置损益为2.35亿元，少数股东权益影响额为-9303.88万元。分产品来看，其他产品及服务收入11.81亿元，同比增长10.86%，占营业收入的63.87%；EPC收入4.69亿元，同比下降54.3%；石化专用设备收入1.79亿元，同比下降76.12%；炼油专用设备收入1955.13万元，同比下降86.39%。公司2025年财务报告被审计机构天职国际会计师事务所出具了带有持续经营重大不确定性段落的保留意见审计报告。截至2025年末，公司员工总数为583人，同比减少11.8%，人均创收317.15万元，人均创利-32.3万元。2025年第四季度公司毛利率为-0.49%，同比下降16.22个百分点，环比下降4.26个百分点；净利率为-91.51%，较上年同期下降97.95个百分点。

4.2 2026年第一季度（一季报数据）

2026年第一季度，公司延续了2025年下半年的经营困境，营收和归母净利润均出现大幅下滑。受大型炼化项目延期、新签订单不足等因素影响，公司一季度业绩承压。2025年年报延迟披露至2026年8月5日，一季报亦同步延迟披露。

4.3 2026年半年度（半年报数据）

2026年上半年，公司实现营业总收入3.45亿元，同比下降64.32%。归母净利润亏损9861.10万元，上年同期亏损21.90万元。扣非净利润亏损1.35亿元，上年同期盈利170.64万元。经营活动产生的现金流量净额1.68亿元，上年同期为-2.59亿元，实现由负转正。第二季度单季营收2.14亿元，同比下降73.13%；单季归母净利润亏损5497.69万元，同比下降778.05%；单季扣非净利润亏损9001.38万元，同比下降1062.13%。负债率68.1%，毛利率13.15%，财务费用1769.18万元，投资收益2868.89万元。报告期内部分工程项目延期。截至报告期末，归属于上市公司股东的净资产22.19亿元，总资产74.72亿元。截至报告期末股东总数为9003户。

4.4 估值水平（截至2026年9月24日）

公司动态市盈率-1.37倍（处于亏损状态），动态市净率0.12倍，市销率（TTM）约0.15倍。52周股价波动范围介乎1.12至16.08元，当前股价1.16元接近52周最低点，较52周高点16.08元回撤约93%。近90天无机构评级覆盖，总市值仅2.71亿元，流通市值2.35亿元。公司股票2026年9月23日收盘价格1.16元/股，总市值2.71亿元，首次出现股票收盘市值低于3亿元。市净率0.12倍处于极低水平，主要反映市场对公司净资产质量和持续经营能力的严重质疑。

五、LCI五维度脆弱性评估

（一）杠杆风险——极高脆弱

公司2026年上半年末负债率68.1%，较上年同期显著上升。公司总资产74.72亿元，归属于上市公司股东的净资产22.19亿元，资产负债率处于较高水平。公司2025年经营活动现金流净额为-3.88亿元，投资活动现金流净额4497.04万元，筹资活动现金流净额1.38亿元。公司筹资活动现金流虽为正，但主要依赖债务融资，财务费用1769.18万元。公司面临双重退市风险，融资渠道严重受限，若退市风险进一步加剧，银行授信和供应链融资可能受到重大冲击，流动性风险将急剧放大。公司2026年上半年经营活动现金流虽实现1.68亿元的正向流入，但主要系项目回款及收缩经营所致，可持续性存疑。LCI框架下，杠杆风险维度评估为极高脆弱。

（二）盈利脆弱性——极高脆弱

公司2025年归母净利润亏损1.88亿元，由盈转亏；扣非净利润亏损3.16亿元，核心业务盈利能力严重恶化。2026年上半年归母净利润亏损9861.10万元，上年同期亏损仅21.90万元，亏损额同比大幅扩大；扣非净利润亏损1.35亿元，上年同期盈利170.64万元，同比由盈转亏。毛利率从2024年的17.47%降至2025年的12.79%，2026年上半年进一步降至13.15%。2025年第四季度毛利率为-0.49%，单季度净利率为-91.51%。公司2025年财务报告被出具保留意见审计报告，涉及持续经营重大不确定性，财务报告可信度受到严重质疑。公司因涉嫌2021-2024年年度报告虚假记载被中国证监会立案调查并收到行政处罚事先告知书，财务信息的历史真实性存在重大问题。LCI框架下，盈利脆弱性维度评估为极高脆弱。

（三）流动性风险——极高脆弱

公司2025年经营活动现金净流出3.88亿元，同比减少5.95亿元，现金流严重恶化。2026年上半年经营活动现金净流入1.68亿元，实现由负转正，但主要系项目回款及经营收缩所致。公司负债率68.1%，处于较高水平。公司总市值仅2.71亿元，已首次跌破3亿元退市红线，若连续20个交易日每日收盘市值均低于3亿元，上交所将决定终止公司股票上市，属于交易类强制退市。公司面临重大违法强制退市风险，一旦触发，股票将不进入退市整理期，流动性将瞬间归零。公司融资渠道因立案调查和退市风险而严重受限，供应商和客户的合作意愿可能受到负面影响，流动性压力持续加大。LCI框架下，流动性风险维度评估为极高脆弱。

（四）成长失速——极高脆弱

公司2025年营收同比下降38.08%，2026年上半年营收同比下降64.32%，第二季度单季营收同比下降73.13%，营收连续多期断崖式下滑。公司四大业务板块全面承压，EPC收入同比下降54.3%，石化专用设备收入同比下降76.12%，炼油专用设备收入同比下降86.39%。公司2026年上半年石化行业利润总额同比增长54.9%，利润扭转了连续四年下滑态势，行业回暖明显，但公司未能分享行业回暖红利，新签订单情况未见改善。公司在绿色新能源、低碳循环利用、生物基材料、可降解材料等新兴赛道有转型规划，但相关业务收入贡献极其有限，短期内难以弥补传统业务的大幅下滑。公司正在推进从传统石化装备领域龙头向新兴赛道的业务延伸，但转型成效尚需时间验证。LCI框架下，成长失速维度评估为极高脆弱。

（五）治理脆弱性——极高脆弱

公司治理结构存在严重问题。公司实际控制人、董事长张锦红于2025年12月19日被中国证监会立案调查。公司因涉嫌2021-2024年年度报告虚假记载被中国证监会立案调查，并于2026年9月11日收到上海证监局《行政处罚事先告知书》，可能触及重大违法强制退市情形。公司因无法在法定期限内披露经审计的《2025年年度报告》，股票自2026年5月6日起停牌，因停牌后2个月内未完成披露，于2026年7月7日复牌并被实施退市风险警示。公司2025年年度报告被天职国际会计师事务所出具保留意见，涉及持续经营重大不确定性。公司董事会秘书张军代行董秘职责，原董秘张笑毓已离任。公司股票已被上交所叠加实施退市风险警示，同时面临交易类强制退市和重大违法强制退市双重风险。前十大股东中张锦红持股32.31%，张新宇持股7.09%，股权集中度较高，但实际控制人被立案调查严重影响公司治理有效性。LCI框架下，治理脆弱性维度评估为极高脆弱。

六、与同行业公司的对比

6.1 可比公司选取

选取兰石重装（603169）、科新机电（300092）、厚普股份（300471）作为可比公司。三家均为国内炼油化工专用设备领域的重要上市公司，在炼化装备制造、模块化集成业务模式上与*ST卓然具有一定可比性。同时参考中密控股、杭氧股份等石化装备产业链企业进行对比。

6.2 关键指标对比（2025年年度/2026年上半年）

6.3 LCI差异分析

*ST卓然在国内炼油化工专用设备行业中属于行业头部厂商但经营全面恶化的特殊案例：

行业头部地位但份额快速流失：公司作为国内大型炼油化工专用装备模块化、集成化制造领域的头部企业，在核心工业炉装备技术和全流程国产化配套方面具备一定积累。公司业务布局已覆盖国内30个省区市及海外19个国家。但在行业利润总额同比增长54.9%的背景下，公司2026年上半年营收同比暴跌64.32%，市场份额快速流失，与行业回暖形成鲜明反差。

财务信息可信度崩塌：公司因涉嫌2021-2024年年度报告虚假记载被证监会立案调查，2025年年报被出具保留意见审计报告。这一治理风险在可比公司中属于极端情形，严重损害了公司资本市场的信誉和融资能力。

双重退市风险：公司同时面临交易类强制退市（市值跌破3亿元）和重大违法强制退市（涉嫌年报虚假记载）双重风险。截至2026年9月23日，公司总市值仅2.71亿元，在专用设备板块市值排名182/182，在两市A股市值排名5218/5220，处于A股市场市值最低梯队。

转型方向明确但短期难以见效：公司在绿色新能源、低碳循环利用、生物基材料、可降解材料等新兴赛道的转型规划方向明确，与鲁玛斯技术有限责任公司达成深度合作，但相关业务收入贡献极其有限，短期内难以弥补传统业务的大幅下滑。

在LCI框架中，*ST卓然在行业头部地位和技术积累方面具有一定基础，但经营全面恶化、财务信息可信度崩塌、双重退市风险构成极端结构性制约，C因子评分处于行业极弱水平。

七、核心矛盾分析

基于LCI五维度评估，*ST卓然当前的核心矛盾可归纳为以下三组冲突：

矛盾一：石化行业利润总额同比增长54.9% vs 公司营收同比下降64.32%

2026年上半年石化全行业实现营业收入8.05万亿元，同比增长7.8%；利润总额5713.9亿元，同比增长54.9%，利润扭转了连续四年下滑态势，为近五年同期最好水平。工信部等七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》，国家能源局发布《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，政策叠加直接拉动存量装置技改和低碳装备投资。然而公司2026年上半年营收同比暴跌64.32%，第二季度单季营收同比下降73.13%，未能分享行业回暖和政策红利。在LCI框架中，这种“行业回暖、公司萎缩”的极端背离格局意味着公司在客户关系维护、订单获取能力、项目执行效率等方面可能存在严重问题，公司竞争力和市场份额正在快速流失。

矛盾二：模块化集成制造技术积累 vs 2025年年报被出具保留意见审计报告

公司在大型炼油化工专用装备模块化、集成化制造领域深耕多年，形成了大型成套装置模块化设计制造、核心装备全链条全国产化的核心竞争优势，业务布局已覆盖国内30个省区市及海外19个国家。但公司2025年财务报告被审计机构出具了带有持续经营重大不确定性段落的保留意见审计报告，审计机构对公司持续经营能力存在重大疑虑。在LCI框架中，这种“技术积累深厚、财务报告可信度崩塌”的格局意味着公司的技术优势难以转化为市场信任和商业机会，客户和供应商可能因公司财务风险和退市风险而减少合作，形成恶性循环。

矛盾三：绿色转型战略方向明确 vs 面临双重强制退市风险

公司坚持“技术驱动、绿色赋能”核心战略，向绿色新能源、低碳循环经济、生物基材料、可降解材料等新兴高增长赛道全面转型，与全球领先技术企业鲁玛斯达成深度合作。但公司同时面临交易类强制退市（市值跌破3亿元）和重大违法强制退市（涉嫌年报虚假记载）双重风险。在LCI框架中，这种“转型方向正确、退市风险紧迫”的格局意味着公司可能尚未完成转型就被迫退出资本市场，战略规划的执行时间和空间受到严重限制。

八、风险信号

基于LCI分析框架与公开信息，*ST卓然面临以下关键风险信号：

1. 交易类强制退市风险（最高优先级）。 公司股票2026年9月23日收盘价格1.16元/股，总市值2.71亿元，首次出现股票收盘市值低于3亿元。若连续20个交易日每日股票收盘市值均低于3亿元，上交所将决定终止公司股票上市，属于交易类强制退市。交易类强制退市公司股票不进入退市整理期交易，投资者将面临流动性瞬间归零的风险。

2. 重大违法强制退市风险（最高优先级）。 公司因涉嫌2021-2024年年度报告虚假记载被中国证监会立案调查，已于2026年9月11日收到上海证监局《行政处罚事先告知书》，可能触及重大违法强制退市情形。如根据中国证监会行政处罚决定书结论触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。

3. 营收断崖式下滑与持续亏损风险（高优先级）。 公司2025年营收同比下降38.08%，归母净利润由盈转亏至亏损1.88亿元；2026年上半年营收同比下降64.32%，归母净利润亏损9861.10万元，扣非净利润亏损1.35亿元。若收入规模继续萎缩，亏损持续扩大将对公司净资产和现金流形成进一步侵蚀。

4. 财务报告可信度风险（高优先级）。 公司2025年年报被出具保留意见审计报告，涉及持续经营重大不确定性。公司因涉嫌年报虚假记载被立案调查，2021-2024年财务信息的历史真实性存在重大问题，投资者难以依据公开财务信息进行有效判断。

5. 实际控制人被立案调查风险（中等优先级）。 公司实际控制人、董事长张锦红于2025年12月19日被中国证监会立案调查，对公司的战略决策和经营管理产生重大影响。

九、结论

*ST卓然2025年全年实现营业总收入18.49亿元（-38.08%），归母净利润-1.88亿元（由盈转亏），扣非净利润-3.16亿元，毛利率12.79%，经营活动现金流净额-3.88亿元，2025年年报被出具保留意见审计报告。2026年上半年实现营业总收入3.45亿元（-64.32%），归母净利润-9861.10万元，扣非净利润-1.35亿元，经营活动现金流净额1.68亿元，负债率68.1%，毛利率13.15%。动态市盈率-1.37倍（亏损），动态市净率0.12倍，总市值约2.71亿元。

在LCI五维度脆弱性评估中：

杠杆风险处于极高脆弱水平——负债率68.1%，融资渠道因立案调查和退市风险严重受限，双重退市风险加剧流动性压力。

盈利脆弱性处于极高脆弱水平——2025年扣非净利润亏损3.16亿元，2026年上半年扣非净利润亏损1.35亿元，毛利率持续下行，财务报告被出具保留意见。

流动性风险处于极高脆弱水平——总市值仅2.71亿元已跌破3亿元退市红线，面临交易类强制退市和重大违法强制退市双重风险，流动性深度极度不足。

成长失速处于极高脆弱水平——营收连续多期断崖式下滑，2026年上半年同比下降64.32%，四大业务板块全面承压，行业回暖背景下公司逆势萎缩。

治理脆弱性处于极高脆弱水平——实际控制人被立案调查，涉嫌年报虚假记载，年报被出具保留意见，公司治理结构严重受损。

LCI综合判断：【内部系统提供】。主要优势项为公司在炼油化工专用装备模块化集成制造领域的技术积累、业务布局覆盖国内30个省区市及海外19个国家、绿色转型战略方向明确、石化行业利润总额同比增长54.9%的行业回暖背景。主要拖累项为2025年营收同比下降38.08%且由盈转亏、2026年上半年营收同比下降64.32%、扣非净利润亏损1.35亿元、年报被出具保留意见审计报告、涉嫌2021-2024年年报虚假记载被立案调查、实际控制人被立案、总市值2.71亿元首次跌破3亿元退市红线、面临交易类和重大违法双重强制退市风险、近90天无机构评级覆盖。具体C值及方程状态以专知智库系统最终计算结果为准。

*ST卓然当前的结构性特征——“石化行业利润总额同比增长54.9% vs 公司营收同比下降64.32%”、“模块化集成制造技术积累 vs 年报被出具保留意见审计报告”、“绿色转型战略方向明确 vs 面临双重强制退市风险”——在LCI框架中构成一个典型的“石化装备头部厂商经营全面恶化与双重退市风险集中暴露期”样本。公司作为国内炼油化工专用装备模块化集成制造领域的头部企业，在技术积累和业务布局方面具有一定基础，绿色转型战略方向正确。但经营全面恶化、财务信息可信度崩塌、双重退市风险构成极端结构性制约。

投资者需重点关注以下核心变量：

交易类强制退市的触发进程——公司股票总市值2.71亿元已首次跌破3亿元退市红线，是否连续20个交易日每日收盘市值均低于3亿元是决定公司是否被实施交易类强制退市的关键观察指标。

重大违法强制退市的调查结论——公司已收到《行政处罚事先告知书》，中国证监会行政处罚决定书的最终结论是否触及重大违法强制退市情形是决定公司股票是否被终止上市的核心变量。

营收下滑的止跌企稳——2026年上半年营收同比下降64.32%，第二季度单季营收同比下降73.13%，公司能否在行业回暖背景下实现营收止跌企稳是判断经营质量的关键观察指标。

2025年年报保留意见审计报告的后续处理——审计机构对持续经营能力存在重大不确定性，公司能否消除持续经营疑虑和审计保留意见是决定财务健康度的关键观察指标。

本文基于*ST卓然公开披露的2025年年度报告、2026年第一季度报告、2026年半年度报告及公开市场数据撰写。LCI分析基于专知智库（自指余行论研究中心）的容度指数方法论。本文仅供研究参考，不构成任何投资建议。如需准确LCI数值，请联系专知智库（www.zzzk.org.cn，电话：028-84400310）。

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