华兴源创（688001）研发经费合规指数（ZRCI）测评报告
一、企业基本信息
企业名称：苏州华兴源创科技股份有限公司
股票代码：688001
板块：科创板
高新技术企业 ：是
行业：制造业/专用设备制造业
上市日期：2019-07-22
实际控制人：陈文源、张茜
主要产品及用途：
公司是行业领先的工业自动化测试设备与整线系统解决方案提供商。基于在电子、光学、声学、射频、机器视觉、机械自动化等多学科交叉融合的核心技术为客户提供芯片、SiP、模块、系统、整机各个工艺节点的自动化测试设备。公司产品主要应用于消费电子、半导体集成电路、新能源汽车电子等行业。作为一家专注于全球化专业检测领域的高科技企业，公司坚持在技术研发、产品质量、技术服务上为客户提供具有竞争力的解决方案，在各类数字、模拟、射频等高速、高频、高精度信号板卡、基于平板显示检测的机器视觉图像算法，以及配套各类高精度自动化与精密连接组件的设计制造能力等方面具备较强的竞争优势和自主创新能力。
经营模式：
公司在采购、生产、销售、研发等方面的经营模式未发生重大变化，详情如下：
1、采购模式
公司建立了《采购与供应商管理制度》以规范公司的采购业务，采购主要为生产订单式，根据销售订单的签订情况确定原材料的采购。
公司的生产物料分为三类：重要物资、一般物资、辅助物资。重要物资为关键件，是构成最终产品的主要部分，直接影响最终产品功能，是可能导致顾客严重投诉的物资。一般物资为构成最终产品非关键部位的批量物资，它一般不影响最终产品的质量或即使略有影响，但可采取措施予以纠正的物资。辅助物资为非直接用于产品本身的起辅助作用的物资，如一般包装材料等。
对于每种生产物料，公司通常选择两家以上的供应商，对于唯一供应商或客户指定供应商，其产品通过资质审核、样品评价、现场审核（重要物资、一般物资）和小批量试用（重要物资）后列入《合格供应商名录》。对于进入《合格供应商名录》内的供应商，公司会通过定期现场审核和临时现场审核相结合的方式对供应商进行监督审核。
此外，公司已建立一整套完善的供应商管理和考评方案，业务部门定期对合格供应方进行一次跟踪评价，对供应商按质量、交货期、其他（如价格、售后服务）进行评定。
2、生产模式
公司采用“以销定产+合理备货”的生产模式，并建立了《生产运行控制制度》规范生产业务。
公司依据收到的订单制定生产计划及购买原料，同时每月与客户保持沟通，主动了解客户未来采购计划和订单意向，并基于客户采购计划和预测订单提前采购部分原材料，以顺利推进产品打样测试，保证产品及时交付。公司在客户购货数量的基础上增加适度库存，可以灵活应对临时性订单需求。
若公司承接的订单为公司已有成熟产品，营业部门接收订单，生产部门负责产品生产和出货检验。若订单标的为新型产品，则营业部门接到客户订单或需求后，由产品线、技术人员进行部门间协调，先交由技术部门对客户的需求进行技术预判，再协同生产部门开发小批量样品，完成试作评审后则开始进行大批量生产。
3、销售模式
公司建立了《营销管理制度》以规范公司的销售业务，客户群体定位于具有重要影响力的企业和平板显示生产商、智能穿戴、集成电路厂商，通常在获得客户采购需求后组织相关部门确定技术方案，打样测试通过后签订销售合同或订单。销售流程大致如下：获知客户需求→报价评估 →接收订单→确认订单信息（时间、地点、货物等）→确定起单→邮件方式和服务器更新通知生产→提货。
4、研发模式
公司所处行业是一个涉及多学科跨领域的综合性行业，行业内企业需要大批掌握电子、光学、声学、射频、机器视觉、机械系统设计、电气自动化控制系统设计并深刻理解下游行业技术变革的高素质、高技能以及跨学科的专业研发人员，行业门槛较高，行业内企业需要始终重视技术研发的积累、技术储备与下游发展水平的匹配并保持较高的研发投入。
公司产品研发主要通过需求响应和主动储备相结合的方式进行。需求响应指公司通过与客户的持续沟通，通过新项目研发匹配客户需求，保证公司持续稳定发展。由于公司平板显示与可穿戴测试设备产品主要为非标准自动化设备，客户在项目中对产品的检测性能、精度、机械性能等方面均存在一定差异，公司取得项目任务后，通常会根据客户的需求，通过项目评审、需求分析、软硬件设计、功能测试、客户验收等多个环节，最终获得客户订单。主动储备主要分两大类，第一类是公司针对原有项目的升级开发，在不断收集前期客户使用反馈的基础上进行更新迭代，开发出下一代更有竞争力的产品；第二类是指公司半导体测试设备市场研发，该市场的主流产品均为标准设备，因此公司结合自身技术水平和研发能力在充分市场调研基础上制定了开发对标行业一线厂家畅销机型的研发计划。
（数据来源：年报“公司简介”及“股东情况”）
二、研究经费历年数据（2022-2025）
年度 | 研发费用（万元） | 营业收入（万元） | 研发费用率 | 资本化金额（万元） | 资本化率 |
2022 | 41,976.09 | 231,998.53 | 18.09% | 0 | 0% |
2023 | 39,713.92 | 186,104.20 | 21.34% | 0 | 0% |
2024 | 39,401.52 | 182,257.42 | 21.62% | 0 | 0% |
2025 | 35,160.22 | 223,953.01 | 15.70% | 0 | 0% |
注：
研发费用 = 年报“研发投入”中“费用化研发投入”+“资本化研发投入”
研发费用率 = 研发费用 / 营业收入
资本化率 = 资本化金额 / 研发费用
（数据来源：年报“研发投入”及“利润表”）
三、研发人员情况
年度 | 研发人员数量 | 员工总数 | 研发人员占比 |
2022 | 993 | 2402 | 41.34% |
2023 | 880 | 2286 | 38.50% |
2024 | 934 | 2385 | 39.16% |
2025 | 793 | 2263 | 35.04% |
（数据来源：年报“员工情况”及“研发人员情况”）
四、募资与净资产对比（已上市）
指标 | 数值 | 数据来源 |
IPO募资净额 | 8.81亿元 | 2019年科创板首次公开发行股票上市公告书，募集资金总额9.73亿元（97,282.60万元），扣除发行费用9,193.30万元后净额88,089.30万元（约8.81亿元），经容诚会计师事务所会验字[2019]6471号《验资报告》验证 |
上市当年年末净资产（2019年末归母权益） | 18.98亿元 | 来自2019年正式年报（经容诚会计师事务所审计）披露口径：归属于上市公司股东的净资产1,897,603,655.24元（约18.98亿元）；与业绩快报18.99亿元差异系年报审计调整 |
最近一次再融资募资净额（2021年华兴转债） | 7.88亿元 | 2021年向不特定对象发行可转换公司债券募集资金专项报告，募集资金总额8.00亿元，扣除不含税发行费用1,208.40万元后净额78,791.60万元（约7.88亿元），经容诚验字[2021]230Z0307号《验资报告》验证；公司上市后无定增记录 |
2025年末归属于母公司所有者权益（净资产） | 34.54亿元 | 2025年年报资产负债表'归属于母公司所有者权益'科目，与2025年度业绩快报披露的3,453,880,202.15元（约34.54亿元）一致 |
累计募资 / 2025年末净资产 | 0.48倍 | （IPO募资净额8.81亿元 + 2021年可转债募资净额7.88亿元）/ 2025年末净资产34.54亿元 ≈ 0.48倍 |
可转债募资 / 2025年末净资产 | 0.23倍 | 2021年可转债募资净额7.88亿元 / 2025年末净资产34.54亿元 ≈ 0.23倍 |
五、风险标注（自动生成）
指标 | 当前值 | 风险等级 | 判断依据 |
研发费用率 | 15.70% | 低 | 科创板专用设备行业研发费用率均值约8-10%，公司2025年研发费用率虽较2023-2024年的21%高位有所回落（系营收复苏、扭亏阶段费用主动优化），仍显著高出行业平均5-7个百分点；上市以来历年研发费用率均保持12%以上，七年均值17.6%，投入强度持续处于行业第一梯队，技术投入底线稳固 |
资本化率 | 0% | 低 | 上市以来（2019-2025年）研发投入连续7年100%费用化处理，资产负债表'开发支出'科目各期末始终为零，无任何资本化调节利润的情形，会计处理极度保守，利润质量扎实，不存在研发支出资本化粉饰报表的风险 |
研发人员占比 | 35.04% | 低 | 2025年末研发人员793人，总员工2263人；虽然较2024年934人（占比约41%）有所收缩（人员结构优化），但仍远超国内专用设备行业平均15-20%的研发人员占比；研发人员平均薪酬从29.82万元提升至34.19万元，博士/硕士/本科合计占比达78.06%，核心研发人力充足且人才质量提升；近五年研发人员占比始终保持在35%以上，每3名员工中就有1名研发人员，技术团队密度行业领先 |
研发费用趋势 | 高位调整（2025年同比-10.76%） | 中低 | 2022-2025年研发费用分别为4.20亿元、3.97亿元、3.94亿元、3.52亿元，四年累计投入15.63亿元；2023-2025年在行业周期下行、公司连续两年亏损的背景下，为配合扭亏为盈对非核心项目进行了结构优化，研发投入绝对值有所回落，但仍高于上市前水平且研发费用率维持15%以上高位；2025年新增获批知识产权249项，G8.6代AMOLED检测设备等核心项目顺利交付，技术成果转化未受影响，整体研发投入仍具韧性 |
说明： 风险等级由系统根据预设阈值自动生成，仅供参考。
六、数据来源
年度报告（2022、2023、2024、2025）
上市公告书（如适用）
财务报表附注
七、更新记录
2026-10-28：首次录入2022-2025年数据
2027-04-15：新增2026年年报数据
（后续每年4月30日前更新上一年度数据）
八、专知智库研发经费合规指数（ZRCI）评分：
ZRCI 由 6 个维度加权计算，总分 100 分。
维度 | 权重 | 数据来源 |
研发费用率水平 | 25% | 年报“研发投入”与“利润表” |
研发费用增长趋势 | 20% | 近三年年报研发费用 |
资本化率 | 20% | 年报“研发投入”资本化金额 |
研发人员占比 | 15% | 年报“员工情况” |
募资/净资产匹配度 | 10% | 年报“募集资金”与“资产负债表” |
研发费用绝对值 | 10% | 年报“研发投入” |
华兴源创=100×0.25 + 0×0.20 + 0×0.20 +100×0.15 + 90×0.10 + 50×0.10=54分
九、等级划分
等级 | 总分 | 含义 |
A+ | 90 ~ 100 | 合规卓越 |
A | 80 ~ 89 | 合规优秀 |
B+ | 70 ~ 79 | 合规良好 |
B | 60 ~ 69 | 基本合规 |
C | 50 ~ 59 | 存在风险 |
D | < 50 | 高风险 |
属于C级【存在风险】
十、咨询入口
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