博汇科技（688004）研发经费合规指数（ZRCI）测评报告
一、企业基本信息
企业名称：北京市博汇科技股份有限公司
股票代码：688004
板块：科创板
高新技术企业 ：是
行业：信息传输、软件和信息技术服务业/软件和信息技术服务业
上市日期：2020-06-12
实际控制人：孙传明、郭忠
主要产品及用途：
公司是专注于视听大数据领域的科技创新企业，核心技术涵盖视听大数据采集、分析及可视化等方向。公司构建了以自主知识产权软硬件产品为基础架构的研发支撑体系，主营业务涵盖传媒安全、智慧教育、智能显控三大领域。
报告期内，公司持续推进“All For AI，All In AI”产品战略，依托自主研发的慧视、学道大模型算法，对现有业务进行智能化重构升级，积极赋能相关行业数智化转型与高质量发展。
经营模式：
1.1.1研发模式
公司作为一家以国产软件自主研发为主的技术驱动型公司，持续自主研发是公司经营、发展和壮大的关键。公司的产品研发坚持以行业发展和市场需求为导向，是在对相关领域技术发展趋势的研究预测和对行业技术的研究分析的基础上而展开的。
报告期内，公司对研发模式进行了优化。公司技术研发流程以集成产品开发管理模式（IPD）为主，强调以市场需求为导向组织研发活动并最终将研发成果转化为市场价值。公司 IPMT 委员会（集成产品管理委员会）是公司做出技术和产品研发的决策组织，审核各产品线及研发中心提交的产品开发及技术预研的规划。公司研发工作主要由开发部门负责执行，根据用户或公司市场销售部门的反馈情况，沟通讨论明确项目或产品需求，提交立项申请书后由公司安排立项评审会评审；对通过立项评审的项目，由开发项目组细化输出需求说明书、项目计划。通过评审后，进入项目具体开发阶段，该阶段具体工作包括进行项目设计、硬件开发、嵌入式软件开发、应用软件开发、测试准备工作等。测试阶段，研发及测试人员通过模块测试、联调测试、综合测试等手段或环节，依据需求文档完成对项目输出产品的测试，并最终完成产品发布。
2.2.2 销售模式
公司经过多年的经验积累和技术沉淀，聚焦传媒、教育、政企等行业，构建了以具有自主知识产权的软硬件产品为基本架构的产品体系，实现了软硬件产品功能的模块化与标准化，并在此基础之上，为客户提供定制化的视听信息技术解决方案。
公司通过直接销售和代理销售方式为客户提供产品。直接销售是指公司与产品的终端客户直接签订商务合同或中标后签订商务合同，合同的对手方为公司产品的直接使用者。代理销售指公司通过集成商或代理商将产品销售给下游客户或终端客户。
公司产品应用领域广泛，以直接面向终端客户销售为主。公司获取订单的形式可分为招投标方式和商务洽谈方式。
1）公司直接参与到终端客户项目的方案设计、技术交流等日常活动中。招投标模式又可分为公司直接投标和公司通过系统集成商或代理商参与投标两种。
2）对于不需要通过招投标程序的项目，公司销售人员通过商务谈判的方式与客户建立联系、签署合同。
2.2.3 采购模式
公司内设采购部门负责销售及生产部门所需外购产品及原材料询价、采购、到货跟踪以及供应商开发管理等工作。具体采购模式可分两大类：
第一类为公司依据客户订单需求，向成品设备供应商采购具备特定功能并可以直接投入使用的项目通用硬件设备及配件，具体产品主要包括服务器、交换机、网络设备、工业电视机、行业专用设备以及其他特定配件等。
第二类为公司硬件研发人员根据产品功能需求选型确定原材料采购内容，完成硬件电路图及电路板布线设计后，图纸交由外协厂商进行生产，并最终为公司提供合意产品。该模式下公司依据客户订单需求采购原材料，主要包括电子元器件、印刷电路板、机箱、配件等。
2.2.4 生产模式
公司的产品自主研发设计，以外部委托加工为主，简单生产组装为辅，是典型科技类公司轻资产运营模式。
公司的生产环节主要是负责“嵌入式软件”的程序烧录、调试、老化等软件安装过程，以及零星的硬件产品的组装和检验过程，故无需购置大量机器设备和聘请大量的生产人员。上述生产环节均在室内完成，不涉及环境污染及处理问题。
公司结合主营业务、主要产品、核心技术、自身发展阶段以及国家产业政策、市场供需情况、上下游发展状况等因素，形成了目前的经营模式。
（数据来源：年报“公司简介”及“股东情况”）
二、研究经费历年数据（2022-2025）
年度 | 研发费用（万元） | 营业收入（万元） | 研发费用率 | 资本化金额（万元） | 资本化率 |
2022 | 4,822.57 | 15,696.66 | 30.72% | 0 | 0% |
2023 | 5,500.89 | 19,183.07 | 28.68% | 0 | 0% |
2024 | 5,421.49 | 17,282.72 | 31.37% | 0 | 0% |
2025 | 4,900.26 | 17,100.60 | 28.66% | 0 | 0% |
注：
研发费用 = 年报“研发投入”中“费用化研发投入”+“资本化研发投入”
研发费用率 = 研发费用 / 营业收入
资本化率 = 资本化金额 / 研发费用
（数据来源：年报“研发投入”及“利润表”）
三、研发人员情况（2022-2025）
年度 | 研发人员数量 | 员工总数 | 研发人员占比 |
2022 | 132 | 338 | 39.10% |
2023 | 136 | 353 | 38.53% |
2024 | 100 | 280 | 35.71% |
2025 | 68 | 227 | 29.96% |
（数据来源：年报“员工情况”及“研发人员情况”）
四、募资与净资产对比（已上市）
指标 | 数值 | 数据来源 |
IPO募资净额 | 3.58亿元 | 2020年科创板首次公开发行股票上市公告书，发行1,420万股、发行价28.77元/股，募集资金总额40,853.40万元，扣除发行费用5,096.65万元（其中保荐承销费2,951.53万元）后，募集资金净额35,756.75万元（约3.58亿元），比原计划少800.51万元，保荐机构浙商证券 |
上市当年年末净资产（2020年末归母权益） | 7.13亿元 | 2020年年度报告及业绩快报口径：归属于母公司的所有者权益71,274.41万元（约7.13亿元），较上年末30,875.11万元增长130.85%，增长主因系IPO募资到账及未分配利润增加 |
最近一次定增募资净额 | 无（0） | 经核查，公司自2020年6月上市以来从未实施向特定对象发行股票（定增），亦无配股；主流数据平台'增发明细'栏均显示'暂无数据'，公司上市至今无任何形式的再融资 |
2025年末归属于母公司所有者权益（净资产） | 5.82亿元 | 2025年年度业绩快报（2026年2月27日披露）：报告期末归属于母公司的所有者权益58,157.32万元（约5.82亿元），较期初61,531.82万元减少5.48%；年报最终归母净利润-2,253.25万元，与快报差异仅约18万元 |
累计募资 / 2025年末净资产 | 0.61倍 | IPO募资净额3.58亿元 ÷ 2025年末净资产5.82亿元 ≈ 0.61倍（因无任何再融资，累计募资即为IPO净额） |
定增募资 / 2025年末净资产 | 0倍（无定增） | 公司上市以来无定向增发，该比值为0 |
五、风险标注（自动生成）
指标 | 当前值（2025年） | 风险等级 | 判断依据 |
研发费用率 | 28.66% | 低 | 2022—2025年研发费用率分别为30.72%、28.68%、31.37%、28.66%，连续四年稳定在28%—32%区间，在科创板计算机/IT服务行业（均值约10%—15%）中处于极高水平，技术投入强度突出；需注意高费用率部分源于营收基数较小（2025年营收仅1.71亿元），投入强度指标本身健康 |
资本化率 | 0% | 低 | 2022—2025年研发投入连续四年100%费用化，各期资产负债表'开发支出'科目余额均为零，无任何资本化调节；在连续四年归母净利润为负（2022—2025年分别约-3,112万、-4,317万、-3,847万、-2,253万元）的背景下仍未通过资本化粉饰报表，会计处理极为保守、利润质量真实 |
研发人员占比 | 29.96%（68人/总员工227人） | 中 | 研发人员数量由2023年136人（占比38.53%）降至2024年100人（35.71%），再降至2025年68人（29.96%），三年间占比下降约8.6个百分点、人数近乎腰斩，收缩速度快于公司总员工降幅，是本项评估中最需关注的指标；积极面为人均薪酬由29.14万元升至33.43万元（+14.72%），团队走'减员加薪、精兵提效'路线 |
研发费用趋势 | 阶段回落（2025年同比-9.61%） | 中 | 研发费用2022—2025年分别为4,822.57万、5,500.89万、5,421.49万、4,900.26万元，2023年见顶后连续两年小幅回落，2025年同比降幅扩大至9.61%，公司解释为'研发流程优化及智能化工具应用提升效能、减少人力投入'；投入绝对值虽仍高于2022年水平，但趋势由升转降，叠加连续亏损，需关注在新方向（AI多智能体平台、低空经济）上的持续投入能力 |
说明： 风险等级由系统根据预设阈值自动生成，仅供参考。
六、数据来源
年度报告（2022、2023、2024、2025）
上市公告书（如适用）
财务报表附注
七、更新记录
2026-10-28：首次录入2022-2025年数据
2027-04-15：新增2026年年报数据
（后续每年4月30日前更新上一年度数据）
八、专知智库研发经费合规指数（ZRCI）评分：
ZRCI 由 6 个维度加权计算，总分 100 分。
维度 | 权重 | 数据来源 |
研发费用率水平 | 25% | 年报“研发投入”与“利润表” |
研发费用增长趋势 | 20% | 近三年年报研发费用 |
资本化率 | 20% | 年报“研发投入”资本化金额 |
研发人员占比 | 15% | 年报“员工情况” |
募资/净资产匹配度 | 10% | 年报“募集资金”与“资产负债表” |
研发费用绝对值 | 10% | 年报“研发投入” |
博汇科技=100×0.25 + 70×0.20 + 0×0.20 +90×0.15 + 80×0.10 + 40×0.10=64.5分
九、等级划分
等级 | 总分 | 含义 |
A+ | 90 ~ 100 | 合规卓越 |
A | 80 ~ 89 | 合规优秀 |
B+ | 70 ~ 79 | 合规良好 |
B | 60 ~ 69 | 基本合规 |
C | 50 ~ 59 | 存在风险 |
D | < 50 | 高风险 |
属于B级【基本合规】
十、咨询入口
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