一、企业基本信息
企业名称：深圳传音控股股份有限公司
股票代码：688036
板块：科创板
高新技术企业 ：是
行业：制造业/计算机、通信和其他电子设备制造业
上市日期：2019-09-30
实际控制人：竺兆江
主要产品及用途：
公司主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营。主要产品为TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌手机，包括功能机和智能机。销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。2025 年，公司手机整体出货量约1.69 亿部。根据IDC数据统计，2025 年公司在非洲智能机市场占有率约为 40%，排名第一；在南亚地区，公司在巴基斯坦智能机市场占有率超过 40%，排名第一；在孟加拉国智能机市场占有率为35.0%，排名第一；在印度智能机市场占有率为 4.0%，排名第八。
基于在新兴市场积累的领先优势，公司积极实施多元化战略布局，在新兴市场开展了数码配件、家用电器、储能等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务。
主要经营模式：
1、采购模式
公司原材料的采购主要采用以产定购的采购模式，具体而言，公司根据市场预测或客户订单，通过 MRP 逻辑运算确定物料总需求量和实际需求量并保证预留一定的安全库存，最后向供应商发出采购订单。
2、生产模式
公司主要采用以销定产的生产模式。计划管理部负责统筹物料计划、生产计划和出货计划，安排自有工厂和外协工厂、ODM 厂商协同完成客户订单任务，满足客户需求的同时注重提升生产效率和成本控制水平。根据自身销售计划或订单情况、产能利用率、成本管控需求等因素，公司相应选择生产方式。
3、销售模式
公司主要采取以经销商销售为主，以少量运营商销售为辅的销售模式。公司与客户均签订产品销售协议等，约定产品的质量标准、交货方式和结算方式等。具体销售业务由客户按需向公司发出采购订单，公司根据各类机型产品的存货数量、排产计划和产品适销性等安排发货。对于经销商模式，公司主要采取预收款方式进行货款结算；对于运营商销售模式，公司采取预收款或赊销两种方式进行货款结算。
4、盈利模式
公司主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，营业收入和营业利润均主要来自于手机产品销售。除手机产品外，公司还为客户提供移动互联网服务、数码配件、家用电器、储能等其他产品或服务。大数据、云计算、移动互联网功能的软件与手机硬件融合是手机产品附加值的主要来源。
（数据来源：年报“公司简介”及“股东情况”）
二、研究经费历年数据（2022-2025）
年度 | 研发费用（万元） | 营业收入（万元） | 研发费用率 | 资本化金额（万元） | 资本化率 |
2022 | 207,804.21 | 4,659,600 | 4.46% | 0 | 0% |
2023 | 225,597.99 | 6,229,500 | 3.62% | 0 | 0% |
2024 | 251,700 | 6,871,500 | 3.66% | 0 | 0% |
2025 | 295,023.12 | 6,559,123.60 | 4.50% | 0 | 0% |
注：
研发费用 = 年报“研发投入”中“费用化研发投入”+“资本化研发投入”
研发费用率 = 研发费用 / 营业收入
资本化率 = 资本化金额 / 研发费用
（数据来源：年报“研发投入”及“利润表”）
三、研发人员情况（2022-2025年）
年度 | 研发人员数量（人） | 员工总数（人） | 研发人员占比 |
2022 | 3,901 | 16,232 | 24.03% |
2023 | 3,725 | 约17,327 | 21.50% |
2024 | 4,020 | 19,870 | 20.23% |
2025 | 5,037 | 约24,020 | 20.97% |
（数据来源：年报“员工情况”及“研发人员情况”）
四、募资与净资产对比（已上市）
指标 | 数值 | 数据来源与核对说明 |
IPO募资净额 | 26.75亿元 | 2019年9月科创板上市，发行8,000万股，募集资金总额281,200万元，扣除发行费用后募集资金净额为267,465.61万元（26.75亿元）。公司在2025年度募集资金专项报告中再次确认“2019年首次公开发行募集资金净额267,465.61万元”。 |
上市年末净资产（2019年末） | 约82.54亿元 | 2019年年度报告（经审计） 披露：归属于上市公司股东的净资产为8,253,990,126.23元（82.54亿元），较年初增加110.76%。资本公积同比+117.08%，“主要由于2019年公司公开发行8000万股新股所致”；未分配利润同比+207.72%，来自当年归母净利润17.93亿元的内生积累。 |
最近一次定增募资净额 | 不适用（A股无已完成定增） | 传音控股2019年A股IPO后，未实施任何A股向特定对象发行（定增） 。截至2025年末，与募集资金相关的披露始终围绕2019年IPO资金的存放与使用，2025年度专项报告明确“募集资金专户均已销户”，未出现新的A股股权融资注入。2025年10月的H股上市（募资净额约29.68亿港元）属于境外融资，不纳入A股定增口径。 |
2025年末归属于母公司所有者权益（净资产） | 约205.25亿元 | 2025年年度报告（经审计） 归属于上市公司股东的净资产为20,524,878,623.74元（205.25亿元），较2024年末的202.30亿元微增1.46%。业绩快报初步核算数为204.49亿元，年报最终值较快报上调约0.76亿元，属正常审计调整范围，采用年报经审计值。 |
累计募资 / 2025年末净资产 | 约0.13倍 | IPO净额26.75亿元 ÷ 2025年末净资产205.25亿元 ≈ 0.130，四舍五入为0.13倍。由于无A股定增，累计募资仅含IPO一项。 |
定增募资 / 2025年末净资产 | 0.00倍（不适用） | 无已完成A股定增，该项计为0。 |
五、风险标注（自动生成）
指标 | 当前值 | 风险等级 | 判断依据 |
研发费用率 | 4.50% | 中低 | 2025年研发费用29.50亿元，占营业收入655.91亿元的4.50%，较2024年的3.66%提升0.84个百分点。费用率抬升由研发投入的逆势加码驱动（同比+17.23%），而非营收扩张——当年营收同比下降4.55%。4.50%的绝对水平在消费电子品牌商中处于正常区间，但需注意，费用率的抬升与归母净利润53.49%的下滑同步发生，研发投入对短期盈利的稀释效应在利润腰斩的背景下被显著放大。评级不宜归为“低”，而应给予中低：投入强度的战略必要性成立，但费用率上行与利润承受能力之间的匹配度是持续跟踪的重点。 |
资本化率 | 0% | 低 | 2022—2025年研发投入持续全部费用化。历年利润表“研发费用”与“研发投入合计”完全一致，未出现资本化研发支出的列报；2025年研发费用29.50亿元即为全部研发投入。审计机构对传音控股历年报表出具标准无保留意见，研发支出资本化未被列为关键审计事项。与国盾量子“历史资本化率曾高达37%—80%、审计师持续将开发支出资本化列为关键审计事项”的情况截然相反，会计处理极度审慎，利润表研发费用即为全部研发投入的真实反映，不存在通过资本化递延成本、平滑利润的空间。该项无需附带结构性提示，评级为低。 |
研发人员占比 | 20.97% | 低 | 2025年末研发人员5,037人，员工总数约24,025人，占比20.97%，较2024年的20.23%提升0.74个百分点。研发人员数量同比增长25.30%，增速显著快于员工总数的扩张，在利润承压期研发人力被明确作为优先保障的资源。20.97%的占比在“品牌+制造”的消费电子业务模式下属于投入力度偏强的水平——分母端包含庞大的生产、销售与售后人员，研发占比的“分母厚重”特征与轻资产芯片设计公司不可直接对标。2022—2025年占比稳定在20%—24% 的窄幅区间内，无断崖式下滑，核心研发团队的规模与结构保持连续。评级为低，需在依据中提示：占比的绝对水平受消费电子制造端用工体量的结构性影响。 |
研发费用趋势 | 逆势加码，与利润、现金流形成显著张力 | 中低（含结构性提示） | 2022—2025年研发费用：20.78亿 → 22.56亿 → 25.17亿 → 29.50亿元，四年逐年递增，无一年回落，CAGR约12.4%。2025年的加码尤为关键：在归母净利润腰斩53.49%、经营活动现金流净额同比下降50.13%至14.20亿元的背景下，研发费用仍同比增长17.23%，研发人员同步扩容25.30%。与佳驰科技“新业务脉冲式投入”不同，传音控股的研发加码发生在成熟业务利润失速期，张力体现在盈利与现金流同时承压，而研发费用刚性上行。尽管投资活动现金流净额17.29亿元提供了一定缓冲，但经营现金流对29.50亿元研发支出的覆盖并不充分，研发扩张的持续性高度依赖后续利润修复的节奏。给予中低评级：逆势投入的战略定力值得肯定，但 “利润腰斩、现金流减半、研发刚性加码”的组合，使现金流对研发扩张的支撑能力成为后续跟踪的核心变量。 |
说明： 风险等级由系统根据预设阈值自动生成，仅供参考。
六、数据来源
年度报告（2022、2023、2024、2025）
上市公告书（如适用）
财务报表附注
七、更新记录
2026-11-06：首次录入2022-2025年数据
2027-04-15：新增2026年年报数据
（后续每年4月30日前更新上一年度数据）
八、专知智库研发经费合规指数（ZRCI）评分：
ZRCI 由 6 个维度加权计算，总分 100 分。
维度 | 权重 | 数据来源 |
研发费用率水平 | 25% | 年报“研发投入”与“利润表” |
研发费用增长趋势 | 20% | 近三年年报研发费用 |
资本化率 | 20% | 年报“研发投入”资本化金额 |
研发人员占比 | 15% | 年报“员工情况” |
募资/净资产匹配度 | 10% | 年报“募集资金”与“资产负债表” |
研发费用绝对值 | 10% | 年报“研发投入” |
传音控股=50×0.25 +80×0.20 +0×0.20 +90×0.15 +100×0.10 +80×0.10=60分
九、等级划分
等级 | 总分 | 含义 |
A+ | 90 ~ 100 | 合规卓越 |
A | 80 ~ 89 | 合规优秀 |
B+ | 70 ~ 79 | 合规良好 |
B | 60 ~ 69 | 基本合规 |
C | 50 ~ 59 | 存在风险 |
D | < 50 | 高风险 |
属于B级【基本合规】
十、咨询入口
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