专知智库知识库IPO发行费用库｜1011 科创板承销保荐费中位9000万、费率中位6.88%：大额发行如何拉低加权费率？
作者：专知智库IPO研究院
本文属于 专知智库知识库IPO·发行费用与承销保荐费率库。发行费用库解决“发行成本怎么预算、费率怎么锚定、分项怎么披露、问询怎么论证”；IPO问询库解决“审核问什么、怎么答”。两库可交叉引用：费率数据为问询回复中的“发行费用合理性”提供锚，问询库为费率披露和中介费用边界提供审核口径。
科创板有两个数放在一起看很别扭：承销保荐费中位9,000万元，四块里最高；费率中位6.88%，四块里最低。
再看第三个、第四个数：科创板加权费率4.71%，中位6.88%，中间隔了2.2个百分点。
金额最高、费率最低、加权比中位低2.2个百分点——三个现象同一个原因：大额发行。 科创板243家里，105家在10亿到20亿档、68家在20亿以上，募资中位13.88亿元；几笔超大发行费率极低，把加权口径拉下来，但中位口径不受影响。这一篇专门拆科创板：大额发行怎么拉低加权费率，发行人该看哪个数。
一、先把科创板的四个数摆出来
| 指标 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 家数 | 243 | 四板块第三 |
| 募资中位 | 13.88亿元 | 四板块最高，是北交所的7.5倍 |
| 承销保荐费中位 | 9,000万元 | 四板块最高 |
| 费率中位 | 6.88% | 四板块最低 |
| P25 | 5.41% | 四板块最低 |
| P75 | 7.92% | 四板块最低 |
| 加权费率 | 4.71% | 比中位低2.2个百分点 |
金额最高、费率最低，不是矛盾，是分母大。科创板募资中位13.88亿元，是北交所1.85亿元的7.5倍；承销保荐费被规模顶到9,000万元，但摊到更大募资上费率反而低。金额和费率方向不一致，第一个嫌疑永远是规模。
二、加权4.71%与中位6.88%差2.2个百分点：谁拉低的
科创板加权费率4.71%，中位6.88%，差2.2个百分点。原因很直接：几笔超大发行费率极低，在加权口径里权重大。
- 长鑫科技：募资579.19亿元，承销保荐费22,656万元，费率0.39%；
- 科创板50亿以上档还有多笔超大发行，募资额大、费率低。
加权费率是“费用合计÷募资合计”，长鑫科技一笔579.19亿元募资、0.39%费率，在分母里权重极大，把科创板加权从6.88%拉到4.71%。中位费率只看单家排序，579.19亿元和2.86亿元在排序里权重一样，不受超大发行影响。所以会出现“科创板加权4.71%、中位6.88%”这种看似矛盾、实则合理的组合。
分板块看加权与中位的差：
| 板块 | 加权费率 | 中位费率 | 差（百分点） |
|---|---|---|---|
| 主板 | 4.61% | 7.04% | 2.43 |
| 创业板 | 6.70% | 7.52% | 0.82 |
| 科创板 | 4.71% | 6.88% | 2.17 |
| 北交所 | 7.92% | 8.49% | 0.57 |
| 全样本 | 5.41% | 7.51% | 2.10 |
主板差2.43个百分点最大，科创板差2.17个百分点次之，北交所差0.57个百分点最小。 差越大，说明该板块超大发行越集中、费率越低。北交所全是小票，加权和中位几乎重合；主板、科创板有中海油、长鑫科技、中国移动这类超大发行，加权被显著拉低。
三、大额发行怎么拉低加权：一笔算给管理层看
假设科创板只有三家公司：
| 公司 | 募资额 | 承销保荐费 | 费率 |
|---|---|---|---|
| A（超大发行） | 579亿 | 2.27亿 | 0.39% |
| B（中型） | 13.88亿 | 9,000万 | 6.48% |
| C（小票） | 3.55亿 | 4,766万 | 13.45% |
- 加权费率＝（2.27亿＋0.9亿＋0.4766亿）÷（579亿＋13.88亿＋3.55亿）＝3.6466亿÷596.43亿≈0.61%；
- 中位费率＝三家里间那家，6.48%。
A一笔579亿元募资，占分母97%，费率0.39%，把加权拉到0.61%；中位只看排序，A在最低、C在最高，中位是B的6.48%。 这就是加权和中位差的来源：加权被大额低费率项目主导，中位不被极端值拉走。
科创板243家里，长鑫科技579.19亿元、费率0.39%，中海油不在科创板但同类逻辑，几笔超大发行就足以把加权从6.88%拉到4.71%。加权4.71%描述的是“科创板总费用÷总募资”，不是“一家典型科创板公司的费率”。
四、中位6.88%也不等于“你的项目”
科创板中位6.88%，但同档差异很大。把科创板按募资档拆：
| 募资档 | 家数 | 费率中位 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 5亿以下 | 9 | 10.46% | 样本不足10家，不宜单独当锚 |
| 5亿到10亿 | 61 | 7.65% | 样本够用 |
| 10亿到20亿 | 105 | 6.92% | 科创板最密集档 |
| 20亿以上 | 68 | — | 含多笔超大发行，费率跨度大 |
科创板10亿到20亿档105家、中位6.92%，是科创板最密集、最有代表性的档。 一家募资15亿元的科创板公司，应该看10亿到20亿档中位6.92%，而不是科创板总表中位6.88%，更不是加权4.71%。
募资5亿元以下的科创板公司只有9家、中位10.46%，样本不足10家，不宜单独当锚，要用邻近档和全样本同档交叉验证。
五、大额发行拉低加权，对三类人分别意味着什么
对做预算的发行人：加权4.71%不能用。 加权被长鑫科技这类超大发行拉低，不代表一家募资5亿、10亿、15亿的公司能按4.71%做预算。预算要用同板块同募资档中位和分位。科创板10亿到20亿档中位6.92%，5亿到10亿档中位7.65%，5亿以下档中位10.46%（样本少）。加权只用于描述全市场或全板块费用总量，不用于单家预算。
对谈承销费的管理层：中位6.88%也只能做起点。 中位是科创板典型项目水平，不是你的项目水平。先定募资档，再看同档中位，再按项目复杂度调整。拿6.88%去谈一个5亿元募资的科创板项目，会低估小票固定成本；拿6.88%去谈一个30亿元募资的项目，会高估费率。
对写问询回复的中介：加权和中位都要引，但要说清用途。 回复里写“公司费率与科创板水平相当”，要写清：科创板加权4.71%、中位6.88%、同募资档中位多少、样本量多少、公司费率位置、偏离原因。只引4.71%会被追问“为什么比中位低这么多”，只引6.88%会被追问“为什么不用加权”。两个数都给、都注明口径和用途，回复才有闭环。
六、一个算例：15亿募资的科创板公司，看哪个数
一家科创板公司拟募资15亿元，落在10亿到20亿档。
- 用科创板加权4.71%：承销保荐费约7,065万元；
- 用科创板中位6.88%：约10,320万元；
- 用10亿到20亿档中位6.92%：约10,380万元；
- 用全样本10亿到20亿档中位6.80%：约10,200万元。
加权4.71%比同档中位低约3,315万元，明显偏低；中位6.88%与同档中位6.92%接近，但同档中位更准。 预算应落在10,200万元到10,380万元之间，再按项目复杂度上下调整。拿4.71%做预算，预算会严重不足；拿6.88%做预算，方向对但不够精确。
七、专知智库能做什么
专知智库成都专知利乎数字科技有限公司在IPO发行费用库框架下，可为企业提供：
- 加权与中位差拆解：把科创板加权4.71%与中位6.88%的2.2个百分点差，拆成超大发行贡献、板块募资结构、样本分布，判断该用哪个数。
- 同板块同募资档锚定：科创板10亿到20亿档105家中位6.92%、5亿到10亿档61家中位7.65%、5亿以下9家中位10.46%（样本少），给出中位、P25、P75、样本量。
- 超大发行影响测算：量化长鑫科技等超大发行对科创板加权费率的拉低幅度，解释加权与中位差。
- 预算口径选择：按预算、谈判、披露、问询回复分别给出该用的口径，避免一个数打天下。
- 分母统一：募资总额/募集净额两套口径并行测算，预算、公告、问询回复三套数对齐。
- 问询回复费率合理性论证：按“加权与中位说明—同募资档中位—样本量—公司位置—偏离原因—披露”组织回复，形成闭环。
- 三档预算模板：保守—基准—乐观，每一档注明募资档、同档中位、加权参照、项目复杂度调整。
建议在申报前6—12个月启动发行费用预算锚定。加权可以看总量，中位可以看典型，同档中位才是可用的锚。涉及发行费用会计处理、分项披露和问询回复的，由专知智库协同会计师事务所提供支持；涉及承销保荐费边界、中介服务合同和披露合规的，协同法律专业机构提供支持。
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电话：028-84400310
本文归入：专知智库知识库IPO·发行费用与承销保荐费率库。
关联库：专知智库知识库IPO问询库（发行费用合理性、费用边界、信息披露问询回复）。
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Q1：科创板承销保荐费中位9,000万最高、费率中位6.88%最低，怎么解释？
A：金额高是因为募资大，费率低是因为分母更大。科创板募资中位13.88亿元，是北交所的7.5倍；承销保荐费被规模顶到9,000万元，但摊到更大募资上费率反而低。这是金额和费率方向不一致的典型。
Q2：科创板加权4.71%、中位6.88%，差2.2个百分点，谁拉低的？
A：超大发行。长鑫科技募资579.19亿元、承销保荐费22,656万元、费率0.39%，在加权口径里权重极大，把科创板加权从6.88%拉到4.71%。中位只看单家排序，不受超大发行影响。
Q3：为什么主板加权与中位差2.43个百分点，比科创板还大？
A：主板有中海油280.80亿元、费率0.28%，中国移动251.07亿元、费率2.02%等超大发行，募资额大、费率极低，把主板加权从7.04%拉到4.61%。差越大，说明超大发行越集中。
Q4：北交所加权8.49%、中位7.92%，为什么差只有0.57个百分点？
A：北交所全是小票，277家里263家在5亿以下，没有超大发行拉低加权，加权和中位几乎重合。差越小，说明募资结构越均匀。
Q5：科创板公司做预算，看加权4.71%还是中位6.88%？
A：都不直接看。先定募资档，再看同档中位。10亿到20亿档105家中位6.92%、5亿到10亿档61家中位7.65%、5亿以下9家中位10.46%（样本少）。加权4.71%不能做预算，中位6.88%只能做起点。
Q6：15亿募资的科创板公司，预算怎么算？
A：落在10亿到20亿档，同档中位6.92%，承销保荐费约10,380万元；全样本同档中位6.80%对应约10,200万元。加权4.71%对应约7,065万元，比同档中位低约3,315万元，预算会严重不足。
Q7：问询回复里怎么用科创板加权和中位？
A：两个数都给、都注明口径和用途。加权4.71%描述科创板费用总量，中位6.88%描述典型项目水平，同募资档中位6.92%才是公司可比基准。只引一个数会被追问为什么不用另一个。
Q8：科创板5亿以下档只有9家，中位10.46%能用吗？
A：样本不足10家，不宜单独当锚。要用邻近档、全样本同档、P25/P75交叉验证，并在问询回复中写明样本量。9家的中位容易被单家项目主导。
Q9：大额发行拉低加权，对理解全样本5.41%有什么用？
A：全样本加权5.41%、中位7.51%，差2.1个百分点，同样是超大发行拉低加权。科创板、主板的加权与中位差，共同解释了全样本的差。加权描述总量，中位描述典型，两者不能混用。
Q10：专知智库的科创板费率分析服务怎么用？
A：建议申报前6—12个月启动。先拆解加权与中位差，判断超大发行影响；再做同募资档中位锚定和样本量提示；统一分母含税分项口径；做三档预算；最后按问询回复框架组织“加权与中位说明—同档中位—样本量—公司位置—偏离原因—披露”。涉及会计处理、分项披露和问询回复的，协同会计师事务所；涉及费用边界、中介合同和披露合规的，协同法律专业机构。
