杰普特（688025）研发经费合规指数（ZRCI）测评报告
一、企业基本信息
企业名称：深圳市杰普特光电股份有限公司
股票代码：688025
板块：科创板
高新技术企业 ：是
行业：制造业/计算机、通信和其他电子设备制造业
上市日期：2019-10-31
实际控制人：黄治家
主要产品及用途：
公司主营业务为研发、生产和销售激光器、主要用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备以及光通信领域光纤器件。公司是中国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA 脉冲光纤激光器）”生产制造商和领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商。经过多年发展，公司以激光器研发为基础，打造激光与光学、测试与测量、运动控制与自动化、机器视觉等技术平台。在产业布局方面，杰普特将进一步聚焦“激光光源+核心模块”，为客户提供标准化产品的同时，提供个性化解决方案，针对重点领域研发进口替代的专用设备。
经营模式：
公司专注于激光器及激光/光学智能装备的研发、生产与销售，拥有独立、完整的采购、生产、营销与研发体系，形成了稳定的盈利模式。
（1）盈利模式
公司主要通过向国内外客户销售激光器、激光/光学智能装备、光纤器件等产品实现收入。在激光器方面，公司综合考虑客户实际需求和库存管理进行生产交付；在激光/光学智能装备方面，公司通过参与客户产品的前期研发过程，结合客户应用场景进行研发和生产并交付；在光纤器件方面，公司结合客户订单需求和库存情况进行生产，并批量供货。公司在采购、销售、生产等基本业务模式和相关业务开展情况方面，与同行业公司相比无显著差异，在新型产品实现销售前的环节具有一定创新性和独特性。
（2）采购模式
公司生产所需物料等由供应链管理中心集中采购。在原材料采购方面，公司基于生产计划并结合实际研发、生产需要，制定相应的采购计划，由供应链管理中心具体负责采购实施；在生产设备、检测仪器采购方面，由相关部门做出评估并经总经理确定后，由供应链管理中心进行采购。公司通过资信备案、样品认证、批量认证等严格把关，通过询价、比价及谈判确定采购价格，依客户交货日期要求与供应商协调交期，对供货质量严格实行到货检验。公司建立了完善的采购管理体系，制订了规范的供应商遴选制度，核心物料最少有2家以上供应商供料并按评定分数分配采购额度，在降低供货风险的同时确保供货的质量及时效性。同时，公司对供应商建立了考评制度，及时淘汰不合格供应商，挑选新的优质供应商。（3）生产模式
公司产品生产主要采取“以销定产”和“订单式生产”相结合的模式，其中激光器产品根据客户需求，以销定产并分批次进行生产；激光/光学智能装备产品研发生产周期较长，结合订单需求进行生产；光纤器件标准化程度较高、单次需求量较大，以批量生产为主。公司依据客户需求并结合订单制定生产计划，并依照公司《生产过程控制程序》制度文件执行生产计划。激光器的生产主要涉及测试、组装等工序；激光/光学智能装备产品的生产主要涉及研发、测试、组装等工序；光纤器件的生产主要涉及裁缆、固化、组装、研磨、端检等工序。在生产过程中，公司严格按照 Oracle EBS 管理系统分别进行生产前准备、生产执行、半成品管制与成品入库等工作。
（4）营销模式
公司在国内外市场采用直销模式进行销售，公司与主要客户建立了稳定的合作关系，建立了较为完善的营销体系。在激光器方面，公司主要通过专业展会树立企业形象，通过应邀参与行业沙龙、论坛等活动介绍公司技术优势和产品特点，并通过完善的售前与售后服务提升既有客户粘性。在新兴的应用领域，公司会与客户深入研究材料与激光的作用原理和应用效果，利用技术优势开发更适合特定领域的产品。在激光/光学智能装备方面，鉴于产品构成的复杂程度较高，且客户对产品的个性化需求较多，公司主要通过参与客户的生产应用场景，深入了解客户需求，并经过充分的方案沟通，形成最终产品研发设计方案并进行生产，实现产品销售。在光纤器件方面，针对通信设备制造商的光纤通信连接线产品以批量定制为主的销售特点，公司主要采取了持续开发和巩固大客户的营销策略。
（5）研发模式
公司根据市场情况，以客户需求为导向，自主研发新产品和新技术，同时对具有商业化价值的科技成果进行转化生产。公司的核心研发方向主要为各类激光器、激光/光学智能装备和光连接器件。根据项目研发难度，研发周期约为 4 个月至 3 年不等，报告期内年均研发课题约六十个。在项目研发初期，研发部门通过对市场情况与客户需求进行调研，形成项目可行性的初步分析结论，进而建立项目研发小组对具体产品进行研发。在产品研发过程中，研发小组负责产品各部分参数的设计、原材料购买、元器件加工、安装调试，并在各环节进行必要的参数测试与参数优化，完成整机调试，确立最终参数。在产品研发完成后，新产品将交由生产部门进行小批量的试产试销，并为大批量生产销售做准备。
（6）影响经营模式的关键因素、变化情况及未来变化趋势
公司根据自身多年的生产管理经验、技术实力、资金规模以及公司所处的行业特点和行业发展情况等采取了目前的采购模式、生产模式、营销模式和研发模式，关键影响因素包括产业链上下游供求关系、产品研发与生产周期等。自设立以来，公司一直专注于激光器、激光/光学智能装备及光纤器件的研发、生产与销售，报告期内主营业务、主要经营模式及上述影响公司经营模式的关键因素未发生重大变化，预计未来公司的经营模式不会发生重大变化。
（数据来源：年报“公司简介”及“股东情况”）
二、研究经费历年数据（2022-2025）
年度 | 研发费用（万元） | 营业收入（万元） | 研发费用率 | 资本化金额（万元） | 资本化率 |
2022 | 16,605.48 | 117,330.96 | 14.15% | 0 | 0% |
2023 | 15,587.29 | 122,562.53 | 12.72% | 0 | 0% |
2024 | 16,758.44 | 145,384.62 | 11.53% | 0 | 0% |
2025 | 17,529.65 | 207,402.43 | 8.45% | 0 | 0% |
注：
研发费用 = 年报“研发投入”中“费用化研发投入”+“资本化研发投入”
研发费用率 = 研发费用 / 营业收入
资本化率 = 资本化金额 / 研发费用
（数据来源：年报“研发投入”及“利润表”）
三、研发人员情况（2022-2025年）
年度 | 研发人员数量（人） | 员工总数（人） | 研发人员占比 |
2022 | 602 | 1,668 | 36.09% |
2023 | 553 | 1,575 | 35.11% |
2024 | 521 | 1,691 | 30.81% |
2025 | 520 | 2,375 | 21.89% |
（数据来源：年报“员工情况”及“研发人员情况”）
四、募资与净资产对比（已上市）
指标 | 数值 | 数据来源与核对说明 |
IPO募资净额 | 4.75亿元 | 2019年7月科创板上市，发行13,277,095股，发行价39.19元/股，募集资金总额520,329,353.05元，扣除总发行费用45,437,451.25元后，实际募集资金净额为474,891,901.80元（4.75亿元）。2019年度募集资金专项报告及前次募集资金使用情况报告均确认为此数。-3 |
上市年末净资产（2019年末） | 约8.88亿元 | 2019年年报经审计的归属于上市公司股东的净资产887,569,640.68元（8.88亿元），较上年末增长155.96%。业绩快报口径为88,722.17万元，与年报最终值差异约154万元，属正常审计调整范围。你此前模板中使用的是经审计年报值，安集科技同样适用这一口径。-8 |
最近一次定增募资净额（2023年） | 2.04亿元 | 以简易程序向特定对象发行1,272,570股，发行价162.77元/股，募集资金总额207,136,218.90元，扣除发行费用3,517,145.62元后，实际募集资金净额为203,619,073.28元（2.04亿元），验资报告出具于2023年3月30日。-18 |
2025年末归属于母公司所有者权益（净资产） | 约35.31亿元 | 2025年年报归属于母公司所有者权益合计3,530,948,564.12元（35.31亿元）。业绩快报披露的初步核算数为353,630.38万元（35.36亿元），年报最终值较快报下调约527万元，同样属于正常的审计调整范围。采用年报经审计值35.31亿元，与此前模板的口径逻辑一致。-28 |
累计募资 / 2025年末净资产 | 约0.19倍 | （IPO净额4.75亿 + 定增净额2.04亿）÷ 2025年末净资产35.31亿 ≈ 0.192，四舍五入为0.19倍。 |
2023年定增 / 2025年末净资产 | 约0.06倍 | 定增净额2.04亿 ÷ 2025年末净资产35.31亿 ≈ 0.058，四舍五入为0.06倍。 |
五、风险标注（自动生成）
指标 | 当前值 | 风险等级 | 判断依据 |
研发费用率 | 8.45% | 低 | 2025年研发费用1.75亿元，占营收20.74亿元的8.45%。费用率从2022年的14.15%逐年收敛至8.45%，但这一收敛建立在盈利与现金流大幅改善的基础上：2025年归母净利润2.79亿元（+110.11%），扣非净利润2.70亿元（+155.86%），经营活动现金流6.04亿元（+669.04%）。与国盾量子“营收仅3亿元级、扣非持续亏损”的高费用率不同，杰普特的8.45%是规模化盈利阶段费用率自然摊薄的结果——营收增速（+42.66%）远超研发增速（+4.61%），而非研发收缩。在激光/光电器件行业中，8%—10%属于正常偏高水平，且公司明确承诺“每年研发费用投入不低于当年营收的10%”，后续费用率存在回升的制度性约束，当前读数不构成风险信号。 |
资本化率 | 0% | 低 | 2022—2025年研发投入持续全部费用化，资本化金额为零。2025年审计报告“研发支出”附注中仅列示“费用化金额”，“资本化金额”栏无实质数值；此前对话中已确认2022—2024年资本化率均为0.0%。与国盾量子“历史资本化率曾高达37.85%—80%、审计师持续列为关键审计事项”的情况截然相反，杰普特的会计处理极度审慎，利润质量干净。2025年非经常性损益中政府补助仅780.91万元，占归母净利润不足3%，利润的“含金量”不依赖补助或资本化递延。该项无需附带任何结构性提示，评级为低。 |
研发人员占比 | 21.89% | 低（含口径提示） | 2025年末研发人员520人，员工总数2,375人，占比21.89%。占比从2023年的35.11%骤降至21.89%，核心驱动力不在研发端：研发人员仅从521人微减至520人，几乎持平；员工总数则从1,691人激增至2,375人（+40.45%），增量主要来自生产人员（1,269人）和销售人员（388人）的规模化扩张。21.89%在激光/光电制造企业中属于正常水平，与其“研发驱动但非轻资产”的行业属性匹配（生产人员占比53.4%）。与国盾量子“占比波动易受小基数岗位调整影响”不同，杰普特的分母扩张有明确的营收放量逻辑支撑，研发团队本身保持稳定，风险评级为低。需在依据中提示：该占比的骤降是分母端生产用工扩张的被动结果，而非研发职能边缘化。 |
研发费用趋势 | V型平台期，增速温和 | 低 | 2022—2025年研发费用：1.66亿 → 1.56亿 → 1.68亿 → 1.75亿元，2023年小幅回落后V型修复，2025年同比仅+4.61%，四年CAGR约1.8%。与国盾量子“2025年费用化研发增速高达42.18%、且现金流为负”的加速扩张截然不同，杰普特的研发费用处于阶段性平台期，绝对额四年仅增长约900万元。这一“低斜率、高连续性”的轨迹，与营收同期从11.73亿元增至20.74亿元（CAGR约20.9%）形成清晰的剪刀差，反映的是一家激光/光电制造企业从“高研发费率”向规模化经营过渡的节奏，而非投入强度实质性弱化。增速温和、无断点，且经营现金流充裕（6.04亿元）对研发支出形成充分覆盖，趋势本身不构成风险信号。 |
说明： 风险等级由系统根据预设阈值自动生成，仅供参考。
六、数据来源
年度报告（2022、2023、2024、2025）
上市公告书（如适用）
财务报表附注
七、更新记录
2026-10-30：首次录入2022-2025年数据
2027-04-15：新增2026年年报数据
（后续每年4月30日前更新上一年度数据）
八、专知智库研发经费合规指数（ZRCI）评分：
ZRCI 由 6 个维度加权计算，总分 100 分。
维度 | 权重 | 数据来源 |
研发费用率水平 | 25% | 年报“研发投入”与“利润表” |
研发费用增长趋势 | 20% | 近三年年报研发费用 |
资本化率 | 20% | 年报“研发投入”资本化金额 |
研发人员占比 | 15% | 年报“员工情况” |
募资/净资产匹配度 | 10% | 年报“募集资金”与“资产负债表” |
研发费用绝对值 | 10% | 年报“研发投入” |
杰普特=70×0.25 + 60×0.20 +0×0.20 +90×0.15 + 100×0.10 +50×0.10=58分
九、等级划分
等级 | 总分 | 含义 |
A+ | 90 ~ 100 | 合规卓越 |
A | 80 ~ 89 | 合规优秀 |
B+ | 70 ~ 79 | 合规良好 |
B | 60 ~ 69 | 基本合规 |
C | 50 ~ 59 | 存在风险 |
D | < 50 | 高风险 |
属于C级【存在风险】
十、咨询入口
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