专知智库知识库IPO发行费用库｜1013 北交所费率8.49%真的贵吗：剔掉规模结构后再看1.69个百分点
作者：专知智库IPO研究院
本文属于 专知智库知识库IPO·发行费用与承销保荐费率库。发行费用库解决“发行成本怎么预算、费率怎么锚定、分项怎么披露、问询怎么论证”；IPO问询库解决“审核问什么、怎么答”。两库可交叉引用：费率数据为问询回复中的“发行费用合理性”提供锚，问询库为费率披露和中介费用边界提供审核口径。
北交所费率中位8.49%，四块里最高。
最常见的读法是“北交所发行贵”。
但这个读法一半以上是规模造成的：北交所277家里263家落在5亿以下，募资中位1.85亿元，拿它跟募资中位13.88亿元的科创板比中位费率，比的其实是规模。
真正要回答的是：把规模结构剔掉以后，北交所还贵不贵？ 数据给出的答案是：剔掉26家50亿以上巨型发行后，北交所加权费率7.92%，主板6.23%、科创板6.26%、创业板6.85%，北交所仍高1.69个百分点。这1.69个百分点才是与规模无关的部分。它不是“北交所贵”，是小票固定成本摊不开。
一、先看总表：8.49%里有多少是规模
| 板块 | 家数 | 募资中位 | 承销保荐费中位 | 费率中位 |
|---|---|---|---|---|
| 主板 | 214 | 8.08亿 | 5,812万 | 7.04% |
| 创业板 | 351 | 8.50亿 | 6,122万 | 7.52% |
| 科创板 | 243 | 13.88亿 | 9,000万 | 6.88% |
| 北交所 | 277 | 1.85亿 | 1,478万 | 8.49% |
| 全样本 | 1,085 | 7.30亿 | 5,376万 | 7.51% |
北交所费率中位8.49%比科创板6.88%高1.61个百分点，但募资中位只有科创板的13.3%。把1,085家按募资总额分五档，费率中位从5亿以下8.62%降到50亿以上2.34%，差3.7倍。规模本身就能解释板块费率差的一大半。 北交所263家在5亿以下，科创板173家在10亿以上，拿板块总表比，比的是规模结构，不是服务价格。
分档验证更直接：5亿到10亿档，北交所13家中位6.79%，反而低于主板7.92%、创业板7.69%、科创板7.65%。总表里最贵的北交所，同档里最便宜。 说明8.49%这个数，主要是规模结构顶上去的。
二、剔掉规模：26家50亿以上巨型发行拿掉后，北交所仍高1.69个百分点
把26家50亿以上的巨型发行剔掉，剩下1,059家按板块算加权费率：
| 板块 | 家数 | 加权费率 |
|---|---|---|
| 主板 | 208 | 6.23% |
| 科创板 | 226 | 6.26% |
| 创业板 | 348 | 6.85% |
| 北交所 | 277 | 7.92% |
北交所7.92%，比主板高1.69个百分点，比科创板高1.66个百分点，比创业板高1.07个百分点。
这1.69个百分点与规模无关。 它不是超大发行拉低别人、北交所没被拉低造成的——巨型发行已经剔掉了。它是北交所自身项目结构造成的：小票为主，固定成本摊不开。
三、1.69个百分点从哪来：三笔钱摊到小分母上
把发行费用拆成三家中介收费，看中位绝对额：
| 板块 | 承销保荐 | 会计师 | 律师 |
|---|---|---|---|
| 主板 | 5,812万 | 1,366万 | 692万 |
| 创业板 | 6,122万 | 1,222万 | 644万 |
| 科创板 | 9,000万 | 1,228万 | 670万 |
| 北交所 | 1,478万 | 468万 | 220万 |
北交所三笔钱绝对额都最低：承销保荐费是科创板的16.4%、会计师是主板的34.3%、律师是主板的31.8%。但绝对额低，不代表占募资比例低。 摊到募资上看：
| 板块 | 会计师占募资 | 律师占募资 | 承销保荐占募资（约） |
|---|---|---|---|
| 北交所 | 2.48% | 1.19% | 7.99% |
| 主板 | 1.62% | 0.86% | 7.19% |
| 创业板 | 1.50% | 0.76% | 7.20% |
| 科创板 | 0.84% | 0.48% | 6.48% |
北交所三项占募资比例全部最高。 会计师2.48%比科创板0.84%高1.64个百分点，律师1.19%比科创板0.48%高0.71个百分点，承销保荐约7.99%比科创板6.48%高1.51个百分点。三笔钱叠加，就是那1.69个百分点的大部分。
原因不是北交所收费贵，是分母小：北交所募资中位1.85亿元，科创板13.88亿元，差7.5倍。同样一笔审计费、律师费，放在1.85亿元里占比高，放在13.88亿元里占比低。
四、1.69个百分点里，固定成本占多少
用一组简化测算看结构。假设一家北交所公司和一家科创板公司，会计师、律师按各自板块中位固定：
| 项目 | 北交所 | 科创板 | 差 |
|---|---|---|---|
| 募资中位 | 1.85亿 | 13.88亿 | 7.5倍 |
| 会计师中位 | 468万 | 1,228万 | 760万 |
| 律师中位 | 220万 | 670万 | 450万 |
| 会计师+律师占募资 | 3.67% | 1.32% | 2.35个百分点 |
| 承销保荐费中位 | 1,478万 | 9,000万 | 7,522万 |
| 承销保荐费占募资 | 7.99% | 6.48% | 1.51个百分点 |
会计师+律师两项，北交所占募资3.67%、科创板1.32%，差2.35个百分点；承销保荐费差1.51个百分点。 两项合计差异大于1.69个百分点，因为加权口径和项目结构不同会有所抵消。但方向清楚：1.69个百分点里，固定成本占比差是主要部分，承销保荐费规模效应是次要部分。
换句话说，北交所费率高的底座是：审计有底线、法律核查有固定动作、承销保荐工作量不随募资等比缩。三笔钱都压不到“按募资比例缩”的程度，摊到小分母上，费率就高。
五、北交所“贵”的正确读法：不是服务贵，是固定成本占比高
第一，8.49%不能直接跟科创板6.88%比。 募资中位差7.5倍，比出来的是规模差。同档5亿到10亿，北交所6.79%反而最低。
第二，剔掉巨型发行后的1.69个百分点，才是与规模无关的差。 这1.69个百分点主要来自会计师、律师固定成本占募资比例高，以及承销保荐费规模效应弱，不是北交所承销服务收费更贵。
第三，北交所承销保荐费绝对额最低。 中位1,478万元，是科创板的16.4%、主板的25.4%、创业板的24.1%。说“北交所承销费贵”，与绝对额数据相反。
第四，北交所费率五年最稳。 8.09%、8.58%、8.76%、8.73%、8.53%，极差0.67个百分点，因为规模结构最稳，没有超大发行拉低加权，也没有大项目拉高中位。
所以，北交所8.49%不是“贵”，是“小票固定成本摊不开”。 对北交所发行人，预算重点不是压承销保荐费，是把会计师、律师固定成本留足，再把承销保荐费谈到同档中位附近。
六、一个算例：北交所2亿募资，费用结构怎么摆
一家北交所公司拟募资2亿元，落在5亿以下档。
- 承销保荐费按北交所中位1,478万元；
- 会计师按北交所中位468万元；
- 律师按北交所中位220万元；
- 三家中介费合计约2,166万元，占募资约10.8%。
其中会计师+律师688万元，占募资3.44%；承销保荐费1,478万元，占7.39%。固定成本两项占3.44个百分点，是北交所费率底座的主要部分。 预算时先把688万元留足，再谈承销保荐费；只压承销保荐费，压不出多少空间。
七、问询回复里怎么解释“北交所费率8.49%”
问询回复里写“公司发行费用率高于其他板块”，不能只说“北交所小票多”。要写清：
- 北交所募资中位1.85亿元，是科创板的13.3%、主板的22.9%、创业板的21.8%；
- 剔掉26家50亿以上巨型发行后，北交所加权7.92%、主板6.23%、科创板6.26%、创业板6.85%，北交所高1.69个百分点；
- 这1.69个百分点主要来自会计师、律师固定成本占募资比例高：北交所会计师2.48%、律师1.19%，科创板0.84%、0.48%；
- 承销保荐费绝对额北交所最低，中位1,478万元，是科创板的16.4%；
- 公司费率在同档P25到P75的位置及原因。
只引8.49%会被追问：剔掉规模后还高多少？1.69个百分点从哪来？三笔钱占募资比例多少？ 北交所费率高要拆到固定成本，不能笼统归因。
八、专知智库能做什么
专知智库成都专知利乎数字科技有限公司在IPO发行费用库框架下，可为企业提供：
- 规模结构剔除测算：剔掉巨型发行后按板块算加权费率，判断与规模无关的差异。
- 1.69个百分点拆解：把与规模无关的差异拆成会计师、律师固定成本占比和承销保荐费规模效应，量化各自贡献。
- 三笔钱占募资比例测算：承销保荐、会计师、律师绝对额和占募资比例，判断固定成本底座。
- 同档同板块锚定：5亿以下档、5亿到10亿档中位、P25、P75、样本量。
- 北交所小票预算模板：五项分列，会计师律师按绝对额留足，承销保荐费按同档中位锚定。
- 问询回复费率合理性论证：按“规模结构—剔除巨型发行—1.69个百分点拆解—固定成本占比—公司位置—披露”组织回复，形成闭环。
- 中介选聘评分表：把承销保荐、会计师、律师费用放进同一张可比表，按服务清单谈。
建议在申报前6—12个月启动北交所发行费用预算。8.49%不是“贵”，是“小票固定成本摊不开”；预算重点是留足固定成本，不是压承销费。涉及发行费用会计处理、分项披露和问询回复的，由专知智库协同会计师事务所提供支持；涉及承销保荐费边界、中介服务合同和披露合规的，协同法律专业机构提供支持。
专知智库 成都专知利乎数字科技有限公司
官网：www.ipzhihu.com
电话：028-84400310
本文归入：专知智库知识库IPO·发行费用与承销保荐费率库。
关联库：专知智库知识库IPO问询库（发行费用合理性、费用边界、信息披露问询回复）。
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Q1：北交所费率8.49%真的贵吗？
A：不能直接说贵。8.49%是北交所典型项目的费率，主要由小票固定成本造成，不是承销服务收费更贵。北交所承销保荐费中位1,478万元，只有科创板的16.4%；费率高是因为分母小、会计师律师固定成本摊不开。
Q2：剔掉规模结构后，北交所还高多少？
A：把26家50亿以上巨型发行剔掉，剩下1,059家按板块算加权费率：主板6.23%、科创板6.26%、创业板6.85%、北交所7.92%。北交所仍高1.69个百分点，这部分与规模无关。
Q3：1.69个百分点从哪来？
A：主要来自固定成本占募资比例高。北交所会计师费用占募资2.48%、律师1.19%，科创板0.84%、0.48%；承销保荐费占募资约7.99%，科创板6.48%。三笔钱摊到小分母上，费率就高。
Q4：北交所承销保荐费绝对额最低，为什么费率还高？
A：绝对额低但分母更小。北交所承销保荐费中位1,478万元、募资中位1.85亿元，占募资约7.99%；科创板9,000万元、募资中位13.88亿元，占6.48%。费率高低看占比，不看绝对额。
Q5：同档5亿到10亿，北交所为什么反而最便宜？
A：北交所277家里只有13家在该档，相对该板块偏大，固定成本摊薄更明显，中位6.79%低于主板7.92%、创业板7.69%、科创板7.65%。说明板块总表8.49%主要是规模结构造成的。
Q6：北交所2亿募资，三家中介费大概多少？
A：承销保荐费按北交所中位1,478万元、会计师468万元、律师220万元，合计约2,166万元，占募资约10.8%。其中会计师+律师688万元占3.44%，是固定成本底座的主要部分。
Q7：北交所小票预算的重点是什么？
A：不是压承销保荐费，是把会计师律师固定成本留足，再把承销保荐费谈到同档中位附近。压固定成本压不出费率，留足固定成本费率才可解释。
Q8：问询回复里怎么解释北交所费率8.49%？
A：写清募资中位与科创板差7.5倍、剔掉巨型发行后加权差1.69个百分点、三笔钱占募资比例、承销保荐费绝对额最低、公司费率在同档P25到P75的位置及原因。只引8.49%会被追问。
Q9：北交所费率五年最稳，说明什么？
A：规模结构最稳。募资中位从1.53亿元到3.01亿元，都是小票，没有超大发行拉低加权，也没有大项目拉高中位。规模结构稳，费率就稳在8.09%到8.76%之间。
Q10：专知智库的北交所费率分析服务怎么用？
A：建议申报前6—12个月启动。先剔规模结构算与规模无关的差异，再拆1.69个百分点到三笔钱，再做同档锚定和小票预算模板，最后按问询回复框架组织“规模结构—剔除巨型发行—差异拆解—固定成本—公司位置—披露”。涉及会计处理、分项披露和问询回复的，协同会计师事务所；涉及费用边界、中介合同和披露合规的，协同法律专业机构。
